Questo è ciò che accade in un roll-out di stock option

Cos'è un roll-out?

Questo articolo potrebbe non avere molto senso per gli investitori che non optano per le opzioni. È una strategia di trading disponibile per i giocatori di opzioni, ma non viene impiegata al massimo vantaggio da coloro che sono nel gioco delle opzioni.

Se sei un investitore di opzioni e ti sei trovato in una situazione in cui la tua posizione in opzioni è arrivata a un punto in cui non vuoi esercitare le tue opzioni lunghe o, desideri evitare un incarico in cui potresti essere costretto ad acquistare azioni sottostanti, il lancio di opzioni è la strada da percorrere. Il lancio della posizione è un ottimo metodo per uscire da quella situazione.

Un roll-out è semplicemente la chiusura di una posizione di opzioni e l'apertura di un'altra posizione con l'obiettivo di uscire da una condizione indesiderata esistente e spostarsi in una stazione più favorevole.

I trader di opzioni possono effettuare roll-out per una serie di motivi, ma per questo articolo mi limiterò a spiegare come avvantaggia il giocatore con covered call e coloro che fanno put garantiti in contanti e naked. Non è di grande beneficio per un giocatore nudo, quindi salteremo quella parte della spiegazione.

Il Covered Call Player

Supponiamo che tu sia un investitore di azioni e utilizzi le chiamate coperte per aumentare il flusso di cassa dalle tue azioni. Tra i tanti titoli in portafoglio, decidi che questo mese venderai call su Wells Fargo (simbolo WFC). È il mese di gennaio e oggi il titolo è attualmente quotato a $ 65,48. Dai un'occhiata alle catene di opzioni di marzo del WFC come mostrato nella tabella sottostante per vedere quale prezzo di esercizio fa per te.

Opzione catena per Wells Fargo

Scegli il March 67,50 come una buona scommessa con un premio abbastanza buono di circa $ 0,96- $ 0,98. Possiedi 300 azioni di WFC permettendoti così di vendere 3 contratti di opzione call (100 azioni per contratto). Vai sul tuo computer e fai un ordine online con il tuo broker per vendere 3 contratti a $ 1,00 e alla fine viene riempito a questo prezzo. I 3 contratti del prezzo di esercizio di marzo 67,50 ti portano a un totale di $ 300. Si tratta di denaro che viene accreditato direttamente e immediatamente sul tuo conto broker.

Facciamo un salto in avanti di qualche settimana e ora è fine febbraio. Il prezzo delle azioni di Wells Fargo ha subito un certo apprezzamento e ora viene scambiato a $ 67,85. La tua opzione call di marzo 67,50 è ITM (in-the-money), il che significa che il titolare dell'opzione può esercitare l'opzione call e tu saresti quindi costretto a vendere le azioni al titolare a $ 67,50.

Se permetti che ciò accada, avresti ottenuto un profitto di $ 906. Si tratta di un rendimento del 13,8% in poco più di un mese, il che è abbastanza buono. Ecco come viene calcolato.

Valore originale di WFC quando l'opzione è stata venduta: $ 65,48 x 300 shrs = $ 19.644

Venduto il 3 marzo mette contratti a $ 1,00 ($ 300), più ha venduto le azioni WFC a 67,50 quando l'opzione è stata esercitata ($ 20,250) per un totale di $ 20,550 meno il valore originale di $ 19,644 = $ 906 PROFITTO.

Supponiamo ora che tu non abbia consentito l'esercizio delle opzioni perché hai notato che il mercato azionario è in forte tendenza al rialzo. Hai la sensazione che continuerà a farlo per un po 'di tempo. Sarebbe un peccato smaltire le tue azioni WFC ora che esiste un buon potenziale che potrebbe ancora andare per una corsa più elevata.

Decidi che non vuoi consentire l'esercizio sulle chiamate che hai venduto, il che significherebbe lasciare andare le tue azioni al prezzo di esercizio di 67,50 quando esiste la possibilità di un ulteriore aumento del prezzo delle azioni. Pertanto, decidi di implementare le opzioni call di marzo 67.5 a una data più lontana e a un prezzo di esercizio più elevato.

Andando a un prezzo di esercizio più alto, ti stai dando l'opportunità di partecipare ulteriormente a un potenziale aumento del prezzo delle azioni di WFC.

In questa data, con le azioni WFC a un prezzo più alto, anche l'opzione call originale 67,5 che hai venduto è ora a un prezzo più alto di circa $ 3,50. Per lanciare la call 67.50 è necessario trovare un'altra opzione per vendere a un prezzo più alto per recuperare il riacquisto di $ 3,50 e ottenere un profitto in più.

Guardate la catena di opzioni di luglio del WFC e scoprite che le chiamate del 70 luglio hanno un prezzo di poco superiore a $ 4,00. Inserisci il tuo ordine online per il roll-out ed ecco come apparirà il tuo ordine:

Acquista per chiudere le opzioni call di marzo 67.5 del WFC a 3.50

Vendi per aprire le opzioni call del WFC luglio 70 a 4.10

Il prezzo di $ 4,10 è quello che desideri ottenere dalle chiamate di luglio e supponiamo che tu venga riempito ai prezzi specificati nel tuo ordine. Hai appena generato un'entrata di cassa di $ 0,60 (4,10 meno 3,50) da questo lancio.

Sono altri $ 180 aggiunti al tuo account broker: azioni.60 x 300 (3 contratti). Nel frattempo, avrai creato un'opportunità per mantenere le tue azioni almeno fino a quando non raggiungono $ 70, che ora è il prezzo di esercizio delle tue nuove chiamate.

NOTA: Con molti, se non tutti, i broker di opzioni, puoi fare le due operazioni di acquisto e vendita come un'unica transazione per un credito netto di $ 0,60, risparmiando così sulle commissioni del broker.

Avanti veloce di nuovo a luglio.

Wells Fargo sta ancora dimostrando forza poiché ora ha un prezzo di $ 71,65 e mostra segni di essere in grado di andare oltre. Ma le tue opzioni call del 70 luglio ora sono di nuovo ITM, mettendole nella posizione di essere eventualmente esercitate, nel qual caso dovresti rinunciare alle tue azioni a $ 70.

A causa della tua sensazione che WFC abbia ancora un po 'di potenza di fuoco dietro di sé e non vuoi rimanere indietro in un continuo movimento verso l'alto, decidi di nuovo di fare un altro lancio a una data più lontana e un prezzo più alto.

Poiché ora è molto vicina alla data di scadenza (terzo venerdì di luglio), le chiamate WFC luglio 70 hanno un valore temporale molto limitato, con solo il valore intrinseco che fa gran parte del loro prezzo corrente quotato di $ 1,95.

Guardando le catene di opzioni per WFC, scopri che puoi vendere le chiamate del 73 ottobre al prezzo di $ 3,55. Procedi e inserisci il tuo ordine online come segue:

Acquista per chiudere le chiamate WFC luglio 70 a 1,95

Vendi per aprire le call di ottobre 73 WFC alle 3.55

Il tuo ordine viene eseguito ai prezzi che hai specificato e generi un credito di $ 1,60 (3,55-1,95) ottenendo così un'altra aggiunta in contanti sul tuo conto broker di $ 480.

Wells Fargo inizia a perdere forza mentre l'anno avanza e entro ottobre, il giorno di scadenza delle opzioni, il titolo viene scambiato a $ 72,75. Senti di aver avuto una buona corsa con Wells Fargo e decidi di lasciare che le tue opzioni call del 73 ottobre scadano senza valore poiché è OTM (out-of-the-money). Non c'è pericolo di esercizio in questo caso.

Ecco il riepilogo generale della tua avventura Wells Fargo:

Guadagno di valore netto WFC dopo nove mesi



TRANSAZIONI	Valori con roll-out	Valori senza roll-out
Valore originale delle azioni, $ 65,48 x 300 azioni	19.644	19.644
Vendita di opzioni call di marzo 67,50 a $ 1	300
Riacquista le opzioni call di marzo 67,50 a $ 3,50	-1.050
Vendita di opzioni call di luglio 70 a $ 4,10	1.230
Ricomprare le chiamate di luglio 70 a 1,95	-585
La vendita di ottobre 73 chiama @ $ 3,55	1.065
Liquidità netta totale dopo l'implementazione delle opzioni	960
Valore di apprezzamento delle azioni alla scadenza ($ 72,75 - $ 65,48) x300 shrs	2.181	2.181

GUADAGNO TOTALE SULLE SCORTE WFC DOPO 90 GIORNI	22.785	21.825
Guadagno percentuale sul titolo originale	16%	11%

Mantenendo WFC per nove mesi e vendendo opzioni, insieme al lancio delle opzioni quando necessario, ha portato a una crescita totale del valore delle azioni del 16%. Se l'investitore si fosse semplicemente aggrappato alle azioni senza vendere opzioni e fare roll-out, il valore finale sarebbe stato solo una crescita dell'11%.

Se invece del prezzo delle azioni di WFC a $ 72,75 al mese di scadenza, è più alto a dire, $ 74, potresti ancora fare un altro lancio. Puoi continuare a eseguire il roll-out fintanto che ritieni che le azioni WFC continueranno ad avanzare e ci sono futuri prezzi di esercizio delle opzioni a cui implementare.

Come questo esercizio ha chiaramente dimostrato, la vendita di opzioni call contro un'azione posseduta e il roll-out quando è in pericolo di esercizio, fornisce un rendimento molto migliore che non fare nient'altro che possedere solo le azioni.

Il giocatore di opzioni put coperto e nudo

La funzione di roll-out delle opzioni è forse più apprezzata dal venditore di opzioni rispetto all'acquirente di opzioni. Non tanto per il suo potenziale di generare profitti aggiuntivi, quanto per l'acquirente call, ma più per la sua capacità di difendere una posizione di opzione put da una potenziale minaccia di perdita.

Diamo un'occhiata a un esempio usando di nuovo il titolo Wells Fargo sopra.

Il tuo amico, Eddie, ti dice che ha $ 20.000 in contanti inattivo con il suo agente di cambio che guadagna pochissimi interessi. Vuole fare un uso migliore di questo denaro investendo l'intero importo in un'emissione di azioni. Chiede la tua opinione su quale azione pensi possa essere un buon acquisto.

Dopo avergli detto che Wells Fargo potrebbe essere un buon titolo da investire perché ritieni che abbia un potenziale di rialzo, Eddie fa le sue ricerche sul titolo. Le sue scoperte indicano un'immagine leggermente diversa per Wells Fargo, ma ciononostante accetta il tuo ottimismo e concorda sul fatto che si tratta di uno stock stabile in cui vale la pena investire.

Invece di acquistare le azioni, Eddie decide di andare sul sicuro vendendo invece le put.

Lo stesso giorno di gennaio quando stai entrando nelle opzioni call della WFC, Eddie sta guardando la stessa tabella delle catene di opzioni e decide di vendere l'opzione put del 65 marzo.

Con l'azione al prezzo corrente di $ 65,48, la put del marzo 65 ottiene un prezzo di offerta di $ 1,67. Eddie vende 3 contratti e riceve $ 501 (3 contratti x 100 x1,67) che vengono accreditati direttamente sul suo saldo di cassa.

Ora è qui che cambiamo l'impostazione assumendo che andando avanti Wells Fargo vada in un trend al ribasso invece di salire.

Avanti veloce a marzo. Wells Fargo è in declino.

A marzo il titolo viene scambiato a 62,70 dollari poiché le opzioni put di Eddie si avvicinano alla data di scadenza. Al prezzo di $ 62,70, le put del marzo 65 di Eddie sono ITM, il che significa che potrebbe essere assegnato il titolo che quindi lo costringe ad acquistare le azioni a $ 65. Anche tenendo conto del premio che ha ricevuto di $ 1,67 quando ha venduto le opzioni, il suo costo delle azioni sarebbe di $ 63,33 se fosse costretto ad acquistare le azioni come accadrebbe se gli venisse assegnata l'azione. Dovrebbe quindi pagare il prezzo di $ 65 per ogni quota di azioni assegnatagli.

Sceglie di uscire dalla sua situazione attuale effettuando un roll-out delle sue opzioni put di marzo. Le put di marzo 65, essendo ormai prossime alla scadenza, hanno un valore temporale molto ridotto e il suo valore intrinseco è di $ 2,30.

La tabella delle catene di opzioni di agosto mostra che può vendere i 62 $ di agosto a 3,20 $. Eddie effettua il seguente ordine di lancio:

Acquista per chiudere le put del 65 marzo a 2.30

Vendi per aprire le put del 62 agosto a 3,25

Ottiene un credito di $ 0,95 sulla transazione per un totale di $ 285 sul suo conto.

Supponiamo inoltre che Wells Fargo continui a fluttuare nel prezzo. Ora è agosto e il WFC è sceso a $ 61 e si avvicina alla scadenza delle opzioni put del 62 agosto di Eddie. Le opzioni hanno solo un valore intrinseco lasciato su di loro, portando così un prezzo di soli $ 1,00.

Eddie decide ancora una volta di fare un altro roll-out per mettere fuori pericolo la sua posizione, eliminando così la possibilità di essere assegnato allo stock a $ 62.

Guarda la put del 59 novembre e vede che può vendere con un premio di $ 2,50. Acquista per chiudere le put del 62 agosto a $ 1 e vende le put del 59 novembre a 2,50 prendendo un credito di 1,50 $ per un introito netto di $ 450.

La tabella seguente mostra tutti i roll-out che Eddie ha effettuato fino ad agosto. Se presumiamo che non effettui più roll-out dopo agosto e a novembre gli viene assegnato il titolo quando WFC è inferiore a $ 59, il suo costo netto per 300 azioni di WFC sarebbe $ 16.464 o $ 54,88 per azione.

Transazioni di lancio di Eddie



TRANSAZIONI	Valori con roll-out	Valori senza roll-out
Valore originale delle azioni, $ 65,48 x 300 azioni	0	19.644
Vendita di opzioni put del 65 marzo a $ 1,67	501
Riacquista le opzioni put del 65 marzo a $ 2,30	-690
Vendita di opzioni put del 62 agosto a 3,25 $	975
Riacquista le put del 62 agosto a 1,00	-300
La vendita del 59 novembre ha messo a $ 2,50	750
Liquidità netta totale dopo l'implementazione delle opzioni	1.236
Valore di deprezzamento delle scorte in agosto ($ 65,48 - $ 61) x 300 shrs	0	-1.344

VALORE NETTO DELLE AZIONI DELLA WFC DOPO 90 GIORNI		18.300
Costo per Eddie se vengono assegnati put del 59 novembre ($ 59 x 300)	17.700.00
Meno cassa netta ricevuta dall'introduzione di opzioni put	1.236.00
COSTO NETTO PER EDDIE DI 300 SHRS WFC A NOV	16.464.00

Eddie potrebbe, infatti, fare un altro roll-out delle put del 59 novembre e non ricevere affatto lo stock. Può fare ripetutamente più roll-out mentre il prezzo di WFC continua a scendere fino al momento in cui non ci sono più opzioni future per il roll-out.

L'ultimo lancio potrebbe durare fino a due anni. Se si arriva a quel punto, la futura posizione di Eddie avrebbe una data di scadenza così lontana che non c'è pericolo che venga assegnata. Anche supponendo che l'assegnazione avvenga in questa data futura, a Eddie non potrebbe importare di meno. Perché a quel punto il prezzo delle azioni a cui è assegnato è così basso che sarebbe come acquistare le azioni WFC con uno sconto profondo. Ne trarrebbe vantaggio immensamente quando il titolo girerà e inizierà a salire di nuovo.

Nota:

Tutte le informazioni relative alla negoziazione di azioni e opzioni, inclusi esempi che utilizzano titoli effettivi e dati sui prezzi, sono esclusivamente a scopo illustrativo ed educativo e non devono essere interpretate come complete, precise o attuali. L'autore non è un agente di cambio o un consulente finanziario e come tale non avalla, consiglia o sollecita l'acquisto o la vendita di titoli. Consultare il consulente professionale appropriato per informazioni più complete e aggiornate.

domande e risposte

Domanda: invece di passare a una data di scadenza molto lontana e ottenere uno sciopero che è ITM profondo, non posso inserire la posizione in un'altra emissione di azioni che mi darà lo stesso premio della posizione più lontana, ma con un più vicino data di scadenza e più vicino allo sciopero dei soldi?

Risposta: Sì, questa è un'ottima strategia. Puoi, infatti, scegliere di andare con un altro titolo in un settore diverso se l'attuale opzione che hai è in un settore che ha perso il potenziale per un continuo apprezzamento.