Il college vale il costo?

Il college vale il costo ?: Un'analisi basata sui dati della bolla del prestito studentesco

introduzione

A luglio 2013, il debito totale dei prestiti studenteschi ha raggiunto $ 1.2 trilioni, superando le carte di credito e i prestiti per auto come la più grande forma di debito delle famiglie non ipotecaria negli Stati Uniti. Dato l'aumento del debito dei prestiti agli studenti, c'è stata molta preoccupazione sul fatto che il valore di un'istruzione universitaria valga i costi in tasse scolastiche, tasse e interessi pagati sui prestiti. Ciò ha portato molti individui e organi di stampa a sollevare la possibilità dell'esistenza di una bolla dei prestiti agli studenti.

Da quando il debito del prestito studentesco ha superato l'importo del debito della carta di credito nella nazione per un importo di 830 miliardi di dollari nel giugno 2010, le pubblicazioni professionali e dei consumatori hanno speculato sulla possibilità di una bolla dei prestiti studenteschi. Nell'agosto 2010, un articolo del Wall Street Journal citava una fonte che diceva: "La crescita del debito scolastico in sospeso è come un'aragosta… L'aumento del debito totale degli studenti avviene lentamente ma costantemente, quindi nel momento in cui noti che l'acqua bolle, sei già cotto. " Nel marzo 2012, il Washington Post ha riferito che oltre l'80% degli avvocati fallimentari ha visto un aumento sostanziale del numero di studenti che cercano sollievo per prestiti agli studenti. L'argomento è recentemente emerso in pubblicazioni professionali. Nel luglio 2013, il professor Mitchell Franklin della Syracuse University ha scritto su The CPA Journal che "l'industria dei prestiti agli studenti sarà la prossima area di fallimento che costerà in modo significativo ai contribuenti". Infine, in un graffiante editoriale sulla rivista Rolling Stone , Matt Taibbi critica il governo federale per aver reso facile prendere in prestito denaro per l'istruzione superiore "gravando una generazione con debiti schiaccianti e gonfiando una bolla che potrebbe far crollare l'economia".

Prima di addentrarci nella complessità della bolla dei prestiti studenteschi, dobbiamo prima sviluppare una definizione. Ivana Kubicova e Lubos Komarek definiscono una bolla come una "deviazione esplosiva e asimmetrica del prezzo di mercato di un asset dal suo valore fondamentale, con possibilità di una correzione inversa improvvisa e significativa". Sebbene questa definizione sia buona nella sua descrizione, è troppo specifica nella sua spiegazione della correzione della bolla. Una bolla non deve necessariamente "scoppiare" come suggeriscono Kubicova e Komarek quando parlano di una "correzione inversa improvvisa e significativa". Le bolle possono anche sgonfiarsi lentamente e dolcemente in modo da attirare poca attenzione. Inoltre, Kubicova e Komarek includono bolle che non collassano nella loro definizione aprendo la "possibilità" di una correzione.Dal momento che un numero significativo di bolle dei prezzi delle attività vengono veramente scoperte solo dopo che la correzione è iniziata, includeremo solo le bolle che collassano nella nostra definizione. Una definizione alternativa può essere trovata nel lavoro di Hans Lind, che scrive: "C'è una bolla se il prezzo (reale) di un asset prima aumenta drammaticamente per un periodo di diversi mesi o anni e poi quasi immediatamente scende drasticamente". Continua fornendo misurazioni specifiche di ciò che quantifica una variazione "drammatica" dei prezzi. Tuttavia, includere "drammatico" nella definizione allarga una bolla fino a includere cose come il debito nazionale di un paese, che può aumentare gradualmente ma in modo esponenziale per un lungo periodo di tempo. Ai fini di questo articolo, possiamo combinare le definizioni di Kubicova e Komarek e Lind per creare la nostra cornice attraverso la quale vedere la bolla dei prestiti studenteschi. Pertanto, una bolla dei prezzi delle attività sarà definita come una deviazione asimmetrica del prezzo di mercato di un'attività dal suo valore fondamentale su un periodo di diversi mesi o anni, che porta inevitabilmente a una significativa correzione inversa come si vede da un calo dei prezzi.

In Irrational Exuberance , Robert Shiller descrive diverse caratteristiche delle bolle dei prezzi degli asset. Tra questi, menziona che la cultura del consumo ei mezzi di informazione spesso propagano bolle sostenendo che l'asset è un buon acquisto. Per applicare l'analisi di Shiller ai prestiti agli studenti, l'attuale generazione potrebbe avere la mentalità che l'alto costo delle tasse universitarie finirà per compensarsi nel lungo periodo a causa dei guadagni futuri previsti. I diplomi universitari sono diventati il ​​nuovo diploma di scuola superiore grazie al passaggio a un'economia dei servizi, che richiede una maggiore base di conoscenze per ottenere un lavoro.

Shiller menziona anche che le bolle spesso hanno un ciclo di feedback, descrivendo l'aumento iniziale dei prezzi che porta a maggiori aumenti dei prezzi a causa della speculazione che i prezzi aumenteranno. Sebbene questo circuito non si trovi necessariamente nel mercato dei prestiti studenteschi, suppongo che sia causato da una domanda generale di college. Gli studenti vedono i loro coetanei pagare prezzi elevati per frequentare il college e credono che ne valga la pena. "Se lo fanno tutti, non può essere una cattiva idea!" Per questo motivo, la domanda aumenta, aumentando ulteriormente i prezzi e inducendo ancora più studenti a frequentare il college (perché vedono anche un numero ancora maggiore di studenti che vanno al college).

La “Fragility of Anchors” è un argomento su cui Shiller basa un intero capitolo del suo libro. Descrive una situazione in cui le persone hanno difficoltà a pensare in anticipo a decisioni future contingenti. Le decisioni vengono prese in base a come si sentono gli individui piuttosto che a una valutazione logica della situazione. Questo suona stranamente simile agli studenti che prendono una decisione sul loro maggiore senza avere un'idea chiara del loro percorso professionale. Anche la decisione di andare all'università è spesso presa senza soppesare i costi ei benefici associati ai prestiti e alle tasse scolastiche.

Attualmente, i politici stanno esplorando proposte per modificare i tassi di interesse sui prestiti agli studenti, che potrebbero gonfiare o sgonfiare una possibile bolla. Le politiche attualmente in discussione sono parte integrante nel determinare la salute economica a lungo termine del paese. I responsabili politici devono essere consapevoli del potenziale per un'altra bolla dei prezzi degli asset nel mercato dei prestiti agli studenti, se esiste, e dovrebbero modellare le loro posizioni sulle questioni politiche intorno alla possibilità di uno scoppio incombente in futuro. Lo "scoppio" di una tale bolla significherebbe prezzi più bassi delle tasse scolastiche, ma anche la domanda di college dovrebbe diminuire. Una generazione di studenti può ritenere che il college "non valga il costo" poiché il prezzo di mercato si adatta al valore fondamentale del college. Ciò porterebbe a una minore iscrizione al college e una popolazione poco istruita. A lungo termine,questo significa un periodo di disoccupazione strutturale e milioni di studenti inadempienti sui loro debiti. Ciò potrebbe causare bancarotte da parte delle agenzie di prestito e ridurre la fiducia nel valore del lavoratore americano. Le bolle del passato, come quelle menzionate in precedenza, devono essere studiate per acquisire una maggiore conoscenza della bolla del prestito studentesco; tuttavia, per formulare proposte di policy specifiche per il mercato è necessario tenere in considerazione anche l'esame delle peculiarità del mercato del prestito studentesco. Lo scopo di questo documento è esaminare la possibilità di una bolla di prestito studentesco.tuttavia, per formulare proposte di policy specifiche per il mercato è necessario tenere in considerazione anche l'esame delle peculiarità del mercato del prestito studentesco. Lo scopo di questo documento è esaminare la possibilità di una bolla di prestito studentesco.tuttavia, per formulare proposte di policy specifiche per il mercato è necessario tenere in considerazione anche l'esame delle peculiarità del mercato del prestito studentesco. Lo scopo di questo documento è esaminare la possibilità di una bolla di prestito studentesco.

Bolle storiche

Le due bolle più recenti nella storia degli Stati Uniti includono il boom delle dot-com alla fine degli anni '90 e la crisi degli alloggi del 2008-2009. La bolla Dot-Com è stata lanciata dalla crescente popolarità di Internet e dall'avvento delle start-up di società di software che hanno prodotto i loro prodotti a un costo relativamente basso. Gli economisti immaginavano una "New Economy" in cui l'inflazione fosse praticamente inesistente. Questo perché la "vecchia economia" era fatta di imprese fisiche in cui si applicavano le regole dell'economia tradizionale. La "New Economy", che sarebbe consistita principalmente di imprese virtuali e istituzioni finanziarie, ha reso i dati economici irrilevanti per il successo di queste aziende. Gli "squatter" di IPO hanno acquistato nomi di indirizzi tipici (www.business.com; www.loans.com) e marchi (ad esempio,la World Wrestling Federation) per $ 50 a $ 100 dollari e ha aspettato che i proprietari e gli investitori li acquistassero per importi esorbitanti. I venture capitalist hanno ritenuto che gli indirizzi IPO fossero l'onda del futuro e hanno investito molto in start-up con poca esperienza e piani aziendali minimi. L'indice azionario NASDAQ è esploso da 600 a 5000 punti tra il 1996 e il 2000 quando le società dot-com hanno raccolto miliardi di dollari dall'oggi al domani.

All'inizio del 2000, gli investitori si sono resi conto che il sogno delle dot-com si era trasformato in una bolla speculativa. Il NASDAQ è precipitato da 5000 a 600 nel 2002. Ex start-up come Microstrategy sono passate da $ 3500 a $ 4 per azione. Il concetto di "New Economy" è diventato un errore. Gli investitori stavano riversando denaro nel mercato azionario e ignorando i segnali di avvertimento che l'economia sarebbe andata in recessione, perdendo milioni di dollari di conseguenza. Allo stesso tempo, sono scoppiati scandali contabili, adulterando la fiducia dei consumatori nelle grandi imprese e nel mercato azionario statunitense. Mentre la Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse nel tentativo di fermare l'emorragia, il NASDAQ da allora non è mai tornato al livello del 1996.

La crisi del mercato immobiliare statunitense è stata vista come una delle più grandi bolle speculative della storia economica. Tra il 2000 e il 2006 i prezzi delle case sono aumentati drammaticamente (circa il 12% all'anno), alimentando un boom edilizio. Il valore percepito delle case può essere misurato nei prezzi delle abitazioni, mentre il valore fondamentale può essere visto nel valore locativo di una casa. Il valore fondamentale di un asset è uguale alla somma dei suoi guadagni futuri. L'affitto può essere utilizzato come valore fondamentale di una casa, perché il guadagno che una casa produce è sotto forma di tetto sopra la testa dell'occupante. Pertanto, il valore attuale degli affitti futuri può essere approssimativamente misurato dal valore locativo della casa. Il grafico "Prezzi delle abitazioni negli Stati Uniti e affitto equivalente al proprietario" mostra la deviazione dei prezzi delle abitazioni dal loro valore fondamentale. I dati sono stati raccolti utilizzando l'S &Misure P / Case-Shiller per l'indice dei prezzi delle abitazioni e l'affitto equivalente al proprietario. Il 1999 è stato utilizzato come anno base per adeguare i prezzi delle case e degli affitti all'indice dei prezzi al consumo. Dividendo l'indice dei prezzi delle abitazioni per l'indice degli affitti, si otterrebbe un rapporto prezzo / valore (vedi tabella). Questo rapporto mostra la sopravvalutazione dei prezzi delle abitazioni rispetto al valore fondamentale. Se il rapporto prezzo / valore è alto, significa che gli alloggi sono fortemente sopravvalutati. La tabella indica che il rapporto ha raggiunto il picco tra il 2006 e il 2007, proprio prima dello scoppio della bolla immobiliare. Ciò alla fine ha portato a una correzione in cui i prezzi delle case sono diventati più vicini agli affitti, causando un calo del rapporto e alla fine con lo "scoppio" della bolla.Il 1999 è stato utilizzato come anno base per adeguare i prezzi delle case e degli affitti all'indice dei prezzi al consumo. Dividendo l'indice dei prezzi delle abitazioni per l'indice degli affitti, si otterrebbe un rapporto prezzo / valore (vedi tabella). Questo rapporto mostra la sopravvalutazione dei prezzi delle abitazioni rispetto al valore fondamentale. Se il rapporto prezzo / valore è alto, significa che gli alloggi sono fortemente sopravvalutati. La tabella indica che il rapporto ha raggiunto il picco tra il 2006 e il 2007, proprio prima dello scoppio della bolla immobiliare. Ciò alla fine ha portato a una correzione in cui i prezzi delle case sono diventati più vicini agli affitti, causando un calo del rapporto e alla fine con lo "scoppio" della bolla.Il 1999 è stato utilizzato come anno base per adeguare i prezzi delle case e degli affitti all'indice dei prezzi al consumo. Dividendo l'indice dei prezzi delle abitazioni per l'indice degli affitti, si otterrebbe un rapporto prezzo / valore (vedi tabella). Questo rapporto mostra la sopravvalutazione dei prezzi delle abitazioni rispetto al valore fondamentale. Se il rapporto prezzo / valore è alto, significa che gli alloggi sono fortemente sopravvalutati. La tabella indica che il rapporto ha raggiunto il picco tra il 2006 e il 2007, proprio prima dello scoppio della bolla immobiliare. Ciò alla fine ha portato a una correzione in cui i prezzi delle case sono diventati più vicini agli affitti, causando un calo del rapporto e alla fine con lo "scoppio" della bolla.Questo rapporto mostra la sopravvalutazione dei prezzi delle abitazioni rispetto al valore fondamentale. Se il rapporto prezzo / valore è alto, significa che gli alloggi sono fortemente sopravvalutati. La tabella indica che il rapporto ha raggiunto il picco tra il 2006 e il 2007, proprio prima dello scoppio della bolla immobiliare. Ciò alla fine ha portato a una correzione in cui i prezzi delle case sono diventati più vicini agli affitti, causando un calo del rapporto e alla fine con lo "scoppio" della bolla.Questo rapporto mostra la sopravvalutazione dei prezzi delle abitazioni rispetto al valore fondamentale. Se il rapporto prezzo / valore è alto, significa che gli alloggi sono fortemente sopravvalutati. La tabella indica che il rapporto ha raggiunto il picco tra il 2006 e il 2007, proprio prima dello scoppio della bolla immobiliare. Ciò alla fine ha portato a una correzione in cui i prezzi delle case sono diventati più vicini agli affitti, causando un calo del rapporto e alla fine con lo "scoppio" della bolla.

La crisi è nata quando è diventato più facile ottenere il credito per mutui casa, soprattutto per le famiglie a basso reddito. Tra il 2004 e il 2005, la quota dei mutui subprime (o rischiosi) è passata da circa il 2% al 14% di tutte le originazioni di mutui. I finanziatori alla fine hanno scoperto che potevano raggruppare questi mutui subprime e venderli agli investitori in un processo noto come cartolarizzazione. Le banche raccoglievano migliaia di questi prestiti in un "pool", lo dividevano in azioni e vendevano le azioni come titoli. Gli acquirenti di questi titoli avrebbero quindi il diritto di riscuotere i pagamenti dei mutui effettuati da questi proprietari di case i cui mutui sono stati messi in comune. Questi titoli specifici sono stati chiamati "titoli garantiti da ipoteca". Gli investitori hanno sottovalutato la rischiosità di questi prestiti,credendo che il valore di questi titoli garantiti da ipoteca fosse molto più alto di quello che era effettivamente. Queste convinzioni sono state spinte da agenzie di rating come Standard & Poor's, Moody's e Fitch, che hanno assegnato a molti di questi mutui subprime un rating tripla A molto sicuro, facendo sì che gli investitori trascurino quanto fossero rischiosi i prestiti.

Alla fine, l'offerta di case ha superato la domanda. I default sui mutui hanno iniziato ad aumentare a causa di un calo generale dell'attività economica, spingendo in avanti l'offerta e facendo scendere i prezzi. Quando i prezzi delle case hanno cominciato a scendere nel 2007, è stato creato un circolo vizioso, o ciclo di feedback. Le insolvenze aumentavano man mano che più persone si rendevano conto che non potevano rimborsare i prestiti che avevano contratto per le loro case. All'aumentare del tasso di insolvenza, il valore dei titoli garantiti da ipoteca è diminuito, causando gravi perdite per le banche che hanno fornito questi prestiti. Di conseguenza, le banche hanno inasprito il credito, riducendo la spesa delle famiglie e delle imprese, che ha ulteriormente causato il calo dei prezzi delle case. Tra l'ottobre 2007 e l'aprile 2009, le perdite legate ai mutui del settore finanziario sono passate da 240 miliardi di dollari a 1,4 trilioni di dollari, secondo le stime del Fondo monetario internazionale.La fiducia nel sistema bancario internazionale si è erosa poiché gli investitori temevano che quanto accaduto negli Stati Uniti sarebbe accaduto in patria. Entro la fine del 2009, la Federal Reserve ha tagliato il tasso sui fondi federali dal 5% a quasi lo 0% in un ultimo tentativo di stimolare l'economia. Ciononostante è seguita una recessione globale, che ha portato il tasso di disoccupazione oltre il 10% entro la metà del 2009.

Valore del bene

L'approccio utilizzato nello studio della bolla immobiliare può essere utilizzato anche per studiare una bolla dei prestiti agli studenti; tuttavia, ci sono alcune complicazioni con l'utilizzo di un approccio simile. Questo perché il valore di una casa differisce in modo significativo dal valore di un diploma universitario, il che fa emergere un interessante punto di confronto data la nostra definizione di bolla dei prezzi delle attività. Se una bolla indica una deviazione asimmetrica di un asset dal suo valore fondamentale , questo valore può essere determinato guardando a cosa ottengono coloro che guadagnano una laurea l'attività: il valore attuale dei loro guadagni futuri come risultato della laurea. Il prezzo di mercato è abbastanza facile da determinare dato il costo complessivo del college, comprese le tasse scolastiche, vitto e alloggio e altre spese relative al college (sconti per aiuti finanziari, borse di studio, ecc.).

Anche diversa dalla crisi abitativa è la natura del bene. A differenza di un mutuo, non vi è alcun bene rivendibile associato a un prestito studentesco. Il vantaggio in questo caso è la certificazione che si ottiene per intraprendere una carriera sotto forma di laurea. Se il valore di una casa diminuisce, la casa è ancora lì. Il creditore può riprendere possesso di una casa se il mutuatario non riesce a rimborsare il prestito. Un diploma universitario non può essere recuperato, facendo assumere al prestatore la maggior parte del rischio. Nelle abitazioni, il valore d'uso che si ottiene da una casa è il riparo, che può differire dal prezzo di mercato della casa. Nei prestiti agli studenti, l'uso che si ottiene da una laurea è la prospettiva di un lavoro ad alto reddito, che differisce anche dalle tasse scolastiche che si pagano per ricevere una laurea.Se il valore d'uso e il prezzo di mercato sono collegati o meno nel mercato dei prestiti agli studenti così come lo sono nel mercato immobiliare, è qualcosa da esplorare ulteriormente nel documento.

Inoltre, indebitarsi per acquistare una casa è un'azione in un'unica fase. Le persone non hanno bisogno di passare attraverso un processo di quattro anni per ottenere il bene e raramente non riescono a finire di costruire o acquistare la casa dopo aver effettuato un investimento significativo. Una volta concesso il mutuo, la casa viene acquistata e il bene ottenuto dall'acquirente. Con i prestiti agli studenti, le persone possono investire una quantità significativa di denaro senza mai ottenere una laurea se non riescono a laurearsi. Nel 2011, il tasso di laurea per gli studenti universitari che perseguono una laurea in un istituto di quattro anni era del 59% entro sei anni. Anche se questa cifra non tiene conto degli individui che si sono trasferiti a istituzioni diverse, è giusto dire che una parte significativa della popolazione ha investito denaro nella propria istruzione senza ottenere nulla in cambio.Ciò significa che qualsiasi debito assunto da coloro che non riescono a laurearsi è difficile da rimborsare, perché questi individui presumibilmente guadagneranno il reddito di qualcuno che non si è laureato, ma sarà tenuto a pagare le tasse scolastiche che hanno preso a prestito per. Per quanto riguarda una bolla dei prezzi delle attività, questa può rappresentare una gran parte dell'importo complessivo del debito dei prestiti agli studenti.

Rilevamento di una bolla: analisi delle potenziali fonti

Il differenziale costi-guadagni

Se dovesse esistere una bolla nei prestiti agli studenti, il prezzo del college supererebbe significativamente il suo valore fondamentale. I prezzi delle lezioni dovrebbero crescere oltre i guadagni che si ottengono dalla laurea. La mia analisi è l'inverso di questo fenomeno. Confronto il prezzo del college con i guadagni e tengo traccia dei suoi progressi nell'ultimo decennio. Il prezzo, o investimento, nel contesto dei prestiti agli studenti sarebbe il costo del college. Il “valore fondamentale” del college può essere misurato attraverso un differenziale di retribuzione tra diplomati e laureati (scapoli e superiori). Questo perché il vantaggio economico del college è il reddito più elevato che ricevi per un diploma di scuola superiore.I dati sulla differenza di reddito sono stati ottenuti dai guadagni mediani annuali aggiustati per l'inflazione dell'US Census Bureau sia per i diplomati delle scuole superiori che per quelli universitari. Poiché è difficile prevedere i guadagni nel corso della vita lavorativa media di una persona, i guadagni annuali mediani ponderati devono essere livellati per tenere conto della volatilità. Ciò aiuta le previsioni garantendo che le variazioni del differenziale degli utili non siano state influenzate dalle recenti condizioni economiche. Mentre alcuni potrebbero sostenere che il valore del college è stato considerevolmente alto solo di recente, il livellamento ci dice che questa è stata una tendenza a lungo termine piuttosto che un fenomeno a breve termine. Prevedere quarant'anni nel futuro può essere estremamente difficile con solo dieci anni di dati, ma la media mobile tiene conto delle tendenze passate e di quelle presenti. Per lisciare i guadagni,la media mobile per gli anni che iniziano nel 1991 è stata utilizzata per prevedere i guadagni mediani tra il 2001 e il 2012. Ad esempio, la media dei guadagni annuali mediani tra il 1991 e il 2001 è stata calcolata per trovare i guadagni per il 2001. Quindi, la media dei guadagni annuali mediani tra il 1992 e il 2002 è stato calcolato per trovare i guadagni per il 2002 ecc. Il valore attuale dei guadagni livellati è stato quindi proiettato su 40 anni (l'orario di lavoro previsto in una vita umana) con un tasso di sconto del 4,4% (equivalente al tasso di interesse attuale su un buono del tesoro di 30 anni). Da questo, è stato possibile determinare il valore di andare al college. Il grafico "Value of College" mostra il differenziale di guadagno previsto tra il 2001 e il 2012. Il diagramma mostra che il valore del college è aumentato dal 2001 al 2007 ed è diminuito dall'inizio della Grande Recessione nel 2007.Nonostante ciò, il valore del college si è aggirato intorno ai $ 545.000 negli ultimi dieci anni, indicando una grande differenza tra i guadagni a vita per i laureati e quelli delle scuole superiori.

Il “Value of College (Unadjusted)” mostra il differenziale di guadagno negli ultimi dieci anni senza la media mobile. Mentre i valori non aggiustati mostrano un calo del valore del college tra il 2002 e il 2005, i valori della media mobile mostrano una tendenza all'aumento. Nonostante ciò, entrambi i grafici mostrano la tendenza generale del valore del college in calo a partire dal 2007, pur continuando a proiettare il valore del college intorno a $ 545.000. Le variazioni nelle due valutazioni del college sono piuttosto ridotte data la scala complessiva di questo valore. Il grafico non aggiustato mantiene la forma complessiva del grafico della media mobile, con un picco nel 2006-2007 e in calo dopo l'inizio della crisi immobiliare.

Vale la pena notare che il differenziale retributivo è il risultato di una combinazione di entrambe le variazioni dei guadagni dei diplomati delle scuole superiori e di quelli dei laureati, piuttosto che di una tendenza particolare nell'uno o nell'altro. Una potenziale critica alla misura del valore del college è che i guadagni per i diplomati delle scuole superiori sono semplicemente diminuiti più rapidamente dei guadagni per i laureati, determinando un aumento del valore del college. Come si può vedere dal grafico, questo è vero, ma di minore importanza, poiché i guadagni mediani per entrambe le categorie sono diminuiti relativamente in linea l'uno con l'altro a causa delle tendenze economiche prevalenti. Tra il 2007 e il 2012, i guadagni mediani sono diminuiti dell'8% per i laureati e del 9,89% per quelli con diploma di scuola superiore.

Sebbene questi risultati misurino solo il differenziale di retribuzione dal 1991 al 2012, uno studio intergenerazionale condotto dal Pew Research Center rileva che la differenza di guadagni tra i lavoratori con istruzione superiore e quelli con istruzione universitaria è aumentata dal 1965. Lo studio misura la mediana guadagni annuali tra i lavoratori a tempo pieno di età compresa tra 25 e 32 anni. Come si può vedere nel grafico intitolato "Disparità di guadagno tra giovani adulti senza un diploma universitario", i Silents del 1965 che hanno una laurea o più hanno guadagnato $ 38.833 all'anno, mentre i Millennial di 2013 che hanno una laurea o più guadagnano $ 45.500. Quelli con solo un diploma di scuola superiore nel 1965 hanno guadagnato $ 31.384. Questi guadagni sono scesi a $ 28.000 per coloro che hanno solo un diploma di scuola superiore nel 2013.Lo studio Pew mostra che il valore di andare al college e il costo di non andare al college sono aumentati entrambi negli ultimi 50 anni.

Successivamente, il "prezzo netto" del college per gli anni 2003-2012 è stato preso dal College Board. Il prezzo netto rappresenta il prezzo medio delle lezioni dei college, tenendo conto delle tasse, vitto e alloggio, sovvenzioni e benefici fiscali. Questo valore è stato estratto per le istituzioni universitarie private e pubbliche e moltiplicato per quattro anni per rappresentare il costo complessivo del college. Come si vede nel diagramma sottostante, i prezzi netti sono rimasti relativamente costanti negli ultimi dieci anni.

È necessario prendere un rapporto tra i costi del college e il valore del college per analizzare se il prezzo di mercato (costi) si discosta dal valore fondamentale (guadagni) nel tempo. Questo rapporto aiuta a determinare il rischio di frequentare l'università. Se il rapporto aumenta, aumenta il rischio di frequentare il college (quindi, il rischio di aver pagato più di quanto valga), poiché il costo per frequentare il college si avvicina ai guadagni ottenuti da ciò. Un valore di uno indicherebbe che i guadagni a vita sono uguali al costo del college. Se dovesse verificarsi una bolla, il rapporto aumenterebbe, poiché i costi si avvicinano ai guadagni. Per ottenere questo rapporto, i costi devono semplicemente essere divisi per i guadagni. Questo rapporto ci dice l'importo della spesa per il costo del college rispetto al valore del college. Per esempio,se valutiamo il rapporto costi-guadagni per frequentare un college privato tra il 2003 e il 2012 a circa 0,17, questo ci dice che il costo del college è solo il 17% dei guadagni ottenuti dal conseguimento di una laurea. Come visto di seguito, il rapporto è leggermente aumentato nel tempo per i college privati ​​e pubblici, indicando che i costi dei college sono aumentati rispetto al valore attuale dei futuri guadagni di una laurea. Questo rapporto inizia ad aumentare a un ritmo più elevato tra il 2009 e il 2012 sia per i college pubblici che per quelli privati. Ciò sembra riflettere un calo dei guadagni rispetto al costo del college a causa del ritardo dalla recessione del 2007-2009. Il rapporto è aumentato del 31% per i college pubblici e del 7% per i college privati ​​tra il 2003 e il 2012.questo ci dice che il costo del college è solo il 17% dei guadagni ottenuti dal conseguimento di una laurea. Come visto di seguito, il rapporto è leggermente aumentato nel tempo per i college privati ​​e pubblici, indicando che i costi dei college sono aumentati rispetto al valore attuale dei futuri guadagni di una laurea. Questo rapporto inizia ad aumentare a un ritmo più elevato tra il 2009 e il 2012 sia per i college pubblici che per quelli privati. Ciò sembra riflettere un calo dei guadagni rispetto al costo del college a causa del ritardo dalla recessione del 2007-2009. Il rapporto è aumentato del 31% per i college pubblici e del 7% per i college privati ​​tra il 2003 e il 2012.questo ci dice che il costo del college è solo il 17% dei guadagni ottenuti dal conseguimento di una laurea. Come visto di seguito, il rapporto è leggermente aumentato nel tempo per i college privati ​​e pubblici, indicando che i costi dei college sono aumentati rispetto al valore attuale dei futuri guadagni di una laurea. Questo rapporto inizia ad aumentare a un ritmo più elevato tra il 2009 e il 2012 sia per i college pubblici che per quelli privati. Ciò sembra riflettere un calo dei guadagni rispetto al costo del college a causa del ritardo dalla recessione del 2007-2009. Il rapporto è aumentato del 31% per i college pubblici e del 7% per i college privati ​​tra il 2003 e il 2012.indicando che i costi del college sono aumentati rispetto al valore attuale dei futuri guadagni di una laurea. Questo rapporto inizia ad aumentare a un ritmo più elevato tra il 2009 e il 2012 sia per i college pubblici che per quelli privati. Ciò sembra riflettere un calo dei guadagni rispetto al costo del college a causa del ritardo dalla recessione del 2007-2009. Il rapporto è aumentato del 31% per i college pubblici e del 7% per i college privati ​​tra il 2003 e il 2012.indicando che i costi del college sono aumentati rispetto al valore attuale dei futuri guadagni di una laurea. Questo rapporto inizia ad aumentare a un ritmo più elevato tra il 2009 e il 2012 sia per i college pubblici che per quelli privati. Ciò sembra riflettere un calo dei guadagni rispetto al costo del college a causa del ritardo dalla recessione del 2007-2009. Il rapporto è aumentato del 31% per i college pubblici e del 7% per i college privati ​​tra il 2003 e il 2012.Il rapporto è aumentato del 31% per i college pubblici e del 7% per i college privati ​​tra il 2003 e il 2012.Il rapporto è aumentato del 31% per i college pubblici e del 7% per i college privati ​​tra il 2003 e il 2012.

Anche se questo può sembrare un forte aumento, non è così significativo come un aumento rispetto a un aumento del 67% del rapporto prezzo / affitto tra il 1999 e il 2006 durante la crisi immobiliare. In breve, questo rapporto sembra suggerire che una bolla non si verificherà nel prossimo futuro, a causa di quanto sia piccolo il rapporto. Se un rapporto superiore a uno ci dice che il valore del college non vale l'importo che si paga per esso, questi rapporti mostrano poche indicazioni che hanno o mai andranno al di sopra di uno, rendendo il college un investimento sicuro e utile.

Guadagni di costo per laurea

Ci sono state molte critiche per gli studenti universitari che scelgono di conseguire lauree in campi che non hanno una grande vincita (di solito lauree in scienze umane). Il mantra dice spesso che se si persegue una laurea in scienze umanistiche, c'è una minore richiesta di posti di lavoro in quel campo e la major del Musical Theatre finirà per fare la cameriera per il resto dei suoi giorni, mentre interpreta ruoli d'ensemble in musical off-Broadway su il lato. In altre parole, l'offerta di lavoro in questi campi supera la domanda di competenza. Questa nozione è supportata dalla tabella “Immatricolazioni per laurea”, che mostra la variazione delle immatricolazioni tra il 1970-71 e il 2009-10. Mentre i diplomi in "competenze trasversali" come Business, Comunicazione, Arti liberali, Psicologia e Arti visive e dello spettacolo sono aumentati drasticamente dal 1970, i gradi in scienze dure come Biologia,L'ingegneria e le scienze fisiche sono aumentate solo marginalmente. Ciò è in contrasto con i guadagni in questi campi.

Quando il rapporto costi-guadagni viene calcolato per questi titoli di studio nel grafico "Rapporto costi-guadagni per laurea", questa disparità tra crescita delle iscrizioni e guadagni è evidente. I guadagni per questi risultati sono stati presi dalle stime sintetiche dei guadagni della vita lavorativa dell'American Consumer Survey del 2010 per il campo di laurea. L'ACS ha preso i guadagni mediani per ogni laurea in base al livello di età, età 25-64 anni, e ha sommato questi guadagni per ottenere una stima dei guadagni della vita lavorativa. Le stime di cui sopra utilizzano la media mobile a 10 anni dei guadagni mediani per i laureati e li sottraono dalla media mobile a 10 anni dei guadagni mediani per i diplomati delle scuole superiori. Da questo differenziale, si prevede che il valore attuale dei guadagni futuri attesi per i prossimi 40 anni ottenga il valore del college.Sebbene la metodologia dell'American Consumer Survey per ottenere il differenziale retributivo non sia la stessa del mio, il differenziale risultante è abbastanza simile in quanto stima una vita lavorativa di 40 anni e disaggrega i dati per livello di laurea. I diplomi con la maggiore crescita nelle iscrizioni hanno alcuni dei rapporti costi-guadagni più elevati. I diplomi in psicologia sono passati da 38.000 a 97.000 tra il 1970 e il 2010 e hanno un elevato rapporto costi-guadagni di 0,14. Allo stesso modo, le arti visive e dello spettacolo sono cresciute da 30.000 a 92.000 tra i 40 anni e hanno anche un elevato rapporto costi-guadagni di 0,15. D'altra parte, Engineering, che ha il più piccolo rapporto costi-guadagni di solo 0,045, è cresciuto da 45.000 nel 1970 a 73.000 nel 2010. Computer Science attualmente ha solo 40.000 lauree, ma ha un piccolo rapporto costi-guadagni di 0,054.È evidente da queste informazioni che esiste una chiara discrepanza tra la specializzazione delle competenze disponibili e la domanda di tali competenze. Si può sostenere che gran parte della popolazione non risponde agli incentivi economici e sceglie invece titoli di studio che li interessano.

Sebbene esista una discrepanza tra le competenze e la domanda di lavoro, è improbabile che ciò possa manifestarsi in una bolla. Sebbene gli studenti stiano chiaramente perseguendo diplomi in cui vi è una minore necessità di conoscenze specialistiche in quel campo, il solo titolo universitario vale il costo, dato il basso rapporto costo-guadagni. Se un individuo persegue una laurea in Arti visive e dello spettacolo, ad esempio, i suoi guadagni a vita sono ancora di $ 1.966.000 rispetto ai guadagni di una vita di un laureato, che è di soli $ 1.371.000. Ciò significa che guadagnerà ancora il 43% in più di denaro nel corso della sua vita rispetto a se non fosse andato al college. Includendo il costo netto di quattro anni di college, i suoi guadagni sono ancora superiori del 37% rispetto a se non fosse andato affatto al college. Perciò,mentre il disallineamento delle competenze può essere visto come una potenziale minaccia per l'economia se la tendenza continua a lungo termine, fintanto che il differenziale di guadagno rimane alto e il rapporto costi-guadagni rimane basso, non dovrebbe essere preso come breve causa a termine di una bolla nei prestiti agli studenti.

Iscrizione: da pubblico a privato

Poiché abbiamo stabilito che il rischio di un reddito netto negativo derivante dall'accesso all'università è diminuito o è rimasto costante negli ultimi dieci anni, una bolla nei prestiti agli studenti può assumere un'altra forma. Dati i costi irrecuperabili estremamente elevati e le economie di scala necessarie per entrare nel business della gestione dei college, è difficile contestare che l'industria dei college sia un oligopolio. Per questo motivo, le università sono in grado di addebitare prezzi più alti senza vedere una grande perdita di domanda per il servizio che forniscono. Pertanto, è possibile che una bolla si manifesti in modi estranei al rapporto costi-guadagni.

Teoricamente, poiché il prezzo netto delle istituzioni private ($ 23.840) è circa il doppio del prezzo netto delle istituzioni pubbliche ($ 12.110), allora una bolla potrebbe manifestarsi in uno spostamento dai college privati ​​a quelli pubblici a causa dell'insoddisfazione per il costo del privato formazione scolastica. In altre parole, se il valore fondamentale del college fosse di fatto inferiore al prezzo delle tasse scolastiche degli istituti privati, i consumatori di istruzione vorrebbero razionalmente acquistare più vicino al valore fondamentale.

Come si può vedere nel grafico "Percentuale di studenti che frequentano università private", che include università private senza scopo di lucro e università a scopo di lucro, la percentuale di studenti che frequentano università private è diminuita drasticamente dal 1965 al 1974, ma è aumentata costantemente dal 1989 con un piccolo blip presumibilmente causato dalla Grande Recessione. Ciò indica che, nonostante i prezzi più alti delle tasse scolastiche, gli studenti attribuiscono un valore maggiore agli istituti privati, a quanto pare indica che il valore fondamentale dell'istruzione è in aumento, piuttosto che in declino. Sebbene questo possa essere potenzialmente un errore di aggregazione dovuto al fatto che i "college privati" includono istituti a scopo di lucro, gli studenti continuano a optare per costi di iscrizione più elevati al fine di ottenere i guadagni più elevati che derivano dall'istruzione universitaria.

Allo stesso modo, negli ultimi 50 anni assistiamo a un costante aumento delle iscrizioni al college. Ciò può indicare due cose: 1) o gli studenti soddisfano razionalmente una crescente domanda di lavoratori con istruzione universitaria nella forza lavoro o 2) l'iscrizione all'università supera irrazionalmente la domanda di lavoro istruito. Data la nostra differenza di retribuzione dall'alto, vi è chiaramente una domanda di manodopera con istruzione universitaria, poiché i guadagni per un diploma di laurea superano di gran lunga i guadagni di un diploma di scuola superiore. Si può quindi concludere che l'aumento delle iscrizioni all'università sta soddisfacendo una tale domanda, poiché il differenziale di guadagno si sta espandendo piuttosto che contrarsi.

Speculazione sull'istruzione a scopo di lucro

Sebbene i dati possano mostrare che non c'è una bolla nell'istruzione pubblica e privata, potrebbero esserci prove che suggeriscono una bolla nell'istruzione a scopo di lucro. Queste istituzioni, che tendono a concentrarsi su un'istruzione più tecnica e professionale, sono filiali di società private che dovrebbero generare entrate per gli azionisti della società. Molti scelgono università a scopo di lucro per i loro orari flessibili che a volte consentono agli studenti di finire più velocemente. La maggior parte delle università a scopo di lucro ha vasti corsi di laurea online che sono popolari in un'epoca che pone grande enfasi sulla comodità e l'adattabilità.

Statisticamente parlando, gli studenti che si diplomano in istituzioni a scopo di lucro sono più indebitati di quelli che frequentano college privati ​​e pubblici. Secondo il Dipartimento dell'Istruzione degli Stati Uniti, il 75% degli studenti dei college for-profit quadriennali ha contratto prestiti per finanziare la propria istruzione, rispetto al 62% nei college quadriennali privati ​​e al 50% nei college quadriennali pubblici. Per le scuole biennali, il 64% degli studenti delle istituzioni a scopo di lucro prende in prestito denaro, mentre solo il 17% di quelli delle università pubbliche fa lo stesso. Un incredibile 90% di coloro che frequentano istituzioni for-profit quadriennali ha ricevuto una qualche forma di aiuto finanziario, rispetto al 72% delle scuole pubbliche. Un rapporto dell'Education Trust stima che il debito medio dei laureati a scopo di lucro sia di $ 31.190, che supera di gran lunga i college privati ​​($ 17.040) e quelli pubblici ($ 7.960).Il rapporto afferma inoltre che i tassi di conseguimento dei diplomi nelle università for profit sono solo del 22%, rispetto al 55% per le istituzioni pubbliche e al 65% per le istituzioni private.

L'Università di Phoenix è il primo esempio di istituzione a scopo di lucro. Con oltre 300.000 studenti iscritti solo al suo programma online, l'Università di Phoenix vanta un tasso di iscrizione moderato di $ 9.216 all'anno, ma è criticata per aver accettato candidati che non possono permettersi di pagare per la loro istruzione, dando loro grandi promesse dei guadagni che riceveranno dal grado. Il 97% degli studenti dell'Università di Phoenix riceve una qualche forma di aiuto finanziario, ricevendo un totale di $ 25,7 milioni di sovvenzioni totali. Sebbene l'Università non pubblichi i dati sul tasso di accettazione, il suo tasso di ritenzione è di appena il 36% rispetto a una media nazionale del 77%. Il suo tasso di laurea di sei anni arriva a un misero 5%.

Se una tale bolla dovesse esistere nei college a scopo di lucro, ci sono prove che suggeriscono che è già scoppiata. Nell'ottobre 2012, Apollo Group Inc., la società madre dell'Università di Phoenix, ha riferito che i suoi profitti del quarto trimestre erano diminuiti del 60% rispetto all'anno precedente. Le iscrizioni di nuovi studenti sono crollate del 13%, causando un calo delle azioni del 22% il giorno successivo all'annuncio. Nel 2011, quando le iscrizioni universitarie complessive sono diminuite dello 0,2%, le università for profit hanno registrato un calo del 3%. Le iscrizioni agli studenti universitari sono diminuite del 21,5% ai Colleges Corinthian, del 25,6% alla DeVry University, del 35,8% alla Capella University e del 47% alla Kaplan Higher Education nel primo trimestre del 2011. Anche se parte di questo può essere attribuito alle istituzioni a scopo di lucro che rafforzano gli standard per ammissione a causa della pressione pubblica per il reclutamento predatorio,sembra che gli studenti si stiano rendendo conto che ottenere un diploma da tali istituzioni non vale l'importo che prendono in prestito.

La retta media pagata dagli studenti dei college quadriennali for-profit è stata di $ 13.819 nel 2011-2012, in calo rispetto a $ 16.268 nel 2006-2007, corretta per l'inflazione. Ciò è indicativo del calo delle iscrizioni precedentemente notato. Le università a scopo di lucro stanno rispondendo agli studenti più esperti che comprendono i rischi di frequentare un'università del genere. Il National Bureau of Economic Research sottolinea che il reddito nel 2009 per i laureati di istituzioni a scopo di lucro è stato di circa $ 5.500 inferiore rispetto alle loro controparti private / pubbliche. Altri ricercatori hanno scoperto che gli studenti a scopo di lucro costituiscono il 50% di tutte le insolvenze dei prestiti studenteschi, nonostante rappresentino solo il 12% della popolazione studentesca complessiva. Gli studenti stanno diventando più consapevoli di questi numeri e di conseguenza stanno frequentando istituzioni senza scopo di lucro. Ciò ha portato allo scoppio di una sottobolla nell'istruzione superiore,che può spiegare i timori generali su una bolla a livello di settore articolata nell'introduzione.

Conclusione

Date tutte le potenziali fonti di una bolla nel mercato dei prestiti agli studenti, è lecito concludere che il rischio che si verifichi una tale bolla nel prossimo futuro è minimo. A causa della natura oligopolistica dell'istruzione superiore, è possibile che una bolla si manifesti in modi diversi. Dopo aver identificato e testato molti dei principali modi in cui ciò è possibile, tutti gli indicatori puntano più vicino al fatto che una bolla non esiste o sono resi insignificanti in senso macroeconomico. A causa della difficoltà di ottenere dati su un potenziale ciclo di feedback nell'istruzione superiore, nonché del fatto che questo è solo vagamente applicabile al mercato dei prestiti agli studenti, quest'area non è mai stata esplorata; tuttavia, vale la pena esaminare questo tipo di speculazione in studi futuri. Sebbene i dati possano indicare un aumento del rapporto costi-ricavi,questa tendenza non è abbastanza netta da essere utilizzata come prova conclusiva di una bolla. Pertanto, il prezzo di mercato non si discosta dal suo valore fondamentale in un modello asimmetrico abbastanza forte da adattarsi alla suddetta definizione di bolla dei prezzi delle attività.

Bibliografia

"Una bolla dot-com." The Globe and Mail , 3 febbraio 2000, 18.

Chopra, Rohit. Consumer Financial Protection Bureau, "Il debito degli studenti aumenta, i prestiti federali ora superano un trilione". Ultima modifica 17 luglio 2013. Accesso 11 febbraio 2014.

Colombo, Jesse. "The Dot-com Bubble". The Bubble Bubble (blog), 19 agosto 2012. http://www.thebubblebubble.com/dot-com-bubble/ (accesso 1 dicembre 2013).

FindTheBest.com, Inc., "University of Phoenix". Ultima modifica 2012. Accesso 1 dicembre 2013.

Gerstein, Ben. Money Morning, "La spaventosa realtà della bolla del prestito studentesco in 5 grafici". Ultima modifica 5 marzo 2013. Accesso 11 febbraio 2014. moneymorning.com/2013/03/05/the-scary-reality-of-the-student-loan-bubble-in-5-charts/.

JP's, "Real Estate Charts". Ultima modifica 2013. Accesso 7 gennaio 2014.

Konczal, Mike. "I prestiti agli studenti stanno diventando una questione macroeconomica?" Next New Deal: The Blog of the Roosevelt Institute (blog), 23 aprile 2013. http://www.nextnewdeal.net/rortybomb/are-student-loans-becoming-macroeconomic-issue (accesso 1 dicembre 2013).

Korn, Melissa. Il Wall Street Journal, "La festa finisce nelle scuole a scopo di lucro". Ultima modifica 23 agosto 2011. Accesso 1 ° dicembre 2013.

Krainer, John e Wei Chishen. La Federal Reserve Bank di San Francisco, "Prezzi delle case e valore fondamentale". Ultima modifica 1 ° ottobre 2004. Accesso 14 febbraio 2014.

Kubicova, Ivana e Komarek Lubos. "La classificazione e l'identificazione delle bolle di prezzo delle attività". Giornale di economia e finanza . no. 61 (2011): 34-48. journal.fsv.cuni.cz/storage/1203_kubicova.pdf (visitato il 1 dicembre 2013).

Kumar, Priya. Campus Direct, Inc., "Collegi a scopo di lucro e non profit: qual è la differenza? 0." Ultima modifica 31 marzo 2010. Accesso 1 dicembre 2013.

Lind, Hans. "Bolle di prezzo sul mercato immobiliare: concetto, teoria e indicatori". Royal Institute of Technology: sezione per l'edilizia e l'economia immobiliare . (2008): 1-18. www.fhs.se/documents/…/hans-lind-price-bubbles-working-paper58.pdf (consultato il 1 ° dicembre 2013).

Lowenstein, Roger. The New York Times, "Triple-A Failure: The Ratings Game". Ultima modifica 27 aprile 2008. Accesso 7 gennaio 2014.

Luke, Jim. "Oligopolio e costi dell'istruzione superiore - Edizione rivista". EconProph (blog), http://econproph.com/2011/10/25/oligopoly-and-the-costs-of-higher-education-journals-edition/ (visitato il 1 ° dicembre 2013).

Marcus, Jon. Teachers College della Columbia University, "Le lezioni iniziano a cadere in college privati ​​a scopo di lucro". Ultima modifica 21 agosto 2013. Accesso 1 dicembre 2013. hechingerreport.org/content/tuition-starts-to-fall-at-private-for-profit-colleges_12972/.

Merrit, Cam. The San Francisco Gate, "Qual è il significato di cartolarizzazione?" Accesso 16 febbraio 2014.

Mitchell, Franklin. "Prestiti studenteschi: la prossima bolla? 0." Il CPA Journal . no. 7 (2013).

National Center for Education Statistics, "Mantenimento istituzionale e tassi di conseguimento dei diplomi per studenti universitari". Ultima modifica maggio 2013. Accesso 8 gennaio 2014.

Pew Research Center, "L'aumento del costo di non andare al college". Ultima modifica 11 febbraio 2014. Accesso 21 febbraio 2014.

Pianin, Eric. Il Washington Post, "I prestiti agli studenti visti come una potenziale 'prossima bomba del debito' per gli Stati Uniti". Ultima modifica 11 marzo 2012. Accesso 1 dicembre 2013.

Pilon, Mary. Il Wall Street Journal, "Il debito del prestito studentesco supera le carte di credito". Ultima modifica il 9 agosto 2010. Accesso il 1 ° dicembre 2013.

Shiller, Arthur. Esuberanza irrazionale . Princeton: Princeton University, 2005.

Steiger, Kay. Raw Story Media, Inc., "Studio: gli studenti universitari a scopo di lucro finiscono con guadagni inferiori". Ultima modifica 3 luglio 2012. Accesso 1 dicembre 2013. http://www.rawstory.com/rs/2012/07/03/study-for-profit-college-students-end-up-with-lower-earnings /.

Taibbi, Matt. Rolling Stone, "Ripping Off Young America: The College-Loan Scandal". Ultima modifica 15 agosto 2013. Accesso 1 dicembre 2013.

The College Board, "Prezzo netto medio per studenti a tempo pieno nel tempo - Istituzioni pubbliche". Ultima modifica 2013. Accesso 1 dicembre 2013.

La Federal Reserve Bank di San Francisco, "Crisi finanziaria". Accesso 1 dicembre 2013.

Il Centro nazionale per i sistemi di gestione dell'istruzione superiore, "Tassi di ritenzione: matricole universitarie per la prima volta che tornano al secondo anno". Ultima modifica 2010. Accesso 1 dicembre 2013.

United States Census Bureau, "Educational Attainment". Ultima modifica 2011. Accesso 8 gennaio 2014.

Weissmann, Giordania. The Atlantic Monthly Group, "La bolla del For-Profit College è diventata pop?" Ultima modifica 25 ottobre 2012. Accesso 1 dicembre 2013. http://www.theatlantic.com/business/archive/2012/10/did-the-for-profit-college-bubble-just-go-pop/264106 /.

Chopra, Rohit. Consumer Financial Protection Bureau, "Il debito degli studenti aumenta, i prestiti federali ora superano un trilione". Ultima modifica 17 luglio 2013. Accesso 11 febbraio 2014.

Gerstein, Ben. Money Morning, "La spaventosa realtà della bolla del prestito studentesco in 5 grafici". Ultima modifica 5 marzo 2013. Accesso 11 febbraio 2014. moneymorning.com/2013/03/05/the-scary-reality-of-the-student-loan-bubble-in-5-charts/.

Pilon, Mary. Il Wall Street Journal, "Il debito del prestito studentesco supera le carte di credito". Ultima modifica il 9 agosto 2010. Accesso il 1 ° dicembre 2013.

Pianin, Eric. Il Washington Post, "I prestiti agli studenti visti come una potenziale 'prossima bomba del debito' per gli Stati Uniti". Ultima modifica 11 marzo 2012. Accesso 1 dicembre 2013.

Franklin Mitchell, "Student Loans: The Next Bubble?", The CPA Journal , 83, no. 7 (2013), n. pag.

Taibbi, Matt. Rolling Stone, "Ripping Off Young America: The College-Loan Scandal". Ultima modifica 15 agosto 2013. Accesso 1 dicembre 2013.

Ivana Kubicova e Komarek Lubos, "The Classification and Identification of Asset Price Bubbles", Journal of Economics and Finance , 1, n. 61 (2011): 34-48, journal.fsv.cuni.cz/storage/1203_kubicova.pdf (visitato il 1 ° dicembre 2013).

Hans Lind, "Price Bubbles on the Housing Market: Concept, Theory and Indicators", Royal Institute of Technology: Section for Building and Real Estate Economics , 58 (2008): 1-18, www.fhs.se/documents/…/hans-lind-price-bubbles-working-paper58.pdf (visitato il 1 ° dicembre 2013).

Robert Shiller, Irrational Exuberance , (Princeton: Princeton University, 2005), 72.

Ibid, 61.

Ibid, 146.

"Una bolla dot-com." The Globe and Mail , 3 febbraio 2000, 18.

Jesse Colombo, "The Dot-com Bubbe", The Bubble Bubble (blog), 19 agosto 2012, Ibid.

Krainer, John e Wei Chishen. La Federal Reserve Bank di San Francisco, "Prezzi delle case e valore fondamentale". Ultima modifica 1 ° ottobre 2004. Accesso 14 febbraio 2014.

JP's, "Real Estate Charts". Ultima modifica 2013. Accesso 7 gennaio 2014.

La Federal Reserve Bank di San Francisco, "Crisi finanziaria". Accesso 1 dicembre 2013.

Merrit, Cam. The San Francisco Gate, "Qual è il significato di cartolarizzazione?" Accesso 16 febbraio 2014.

Ibid.

Lowenstein, Roger. The New York Times, "Triple-A Failure: The Ratings Game". Ultima modifica 27 aprile 2008. Accesso 7 gennaio 2014.

Ibid.

Ibid.

National Center for Education Statistics, "Mantenimento istituzionale e tassi di conseguimento dei diplomi per studenti universitari". Ultima modifica maggio 2013. Accesso 8 gennaio 2014.

Pew Research Center, "L'aumento del costo di non andare al college". Ultima modifica 11 febbraio 2014. Accesso 21 febbraio 2014.

United States Census Bureau, "Educational Attainment". Ultima modifica 2011. Accesso 8 gennaio 2014.

Jim Luke, "Oligopoly and the Costs of Higher Education - Journal Edition", EconProph (blog), http://econproph.com/2011/10/25/oligopoly-and-the-costs-of-higher-education-journals -edizione/.

The College Board, "Prezzo netto medio per studenti a tempo pieno nel tempo - Istituzioni pubbliche". Ultima modifica 2013. Accesso 1 dicembre 2013.

Kumar, Priya. Campus Direct, Inc., "For-Profit vs. Non-Profit College: qual è la differenza?" Ultima modifica 31 marzo 2010. Accesso 1 dicembre 2013.

Sheehy, Kelsey. US News & World Report, "Prestiti studenteschi più elevati a scopo di lucro rispetto alle università pubbliche. Prestiti studenteschi più elevati a scopo di lucro rispetto alle università pubbliche". Ultima modifica 22 agosto 2013. Accesso 1 dicembre 2013. http://www.usnews.com/education/best-colleges/paying-for-college/articles/2013/08/22/student-borrowing-higher-at a scopo di lucro rispetto ai college pubblici.

HuffPost Education Group, "Tasso di diplomati universitari a scopo di lucro: 22 percento". Ultima modifica del 25 maggio 2011. Accesso il 1 ° dicembre 2013.

FindTheBest.com, Inc., "University of Phoenix". Ultima modifica 2012. Accesso 1 dicembre 2013.

Il Centro nazionale per i sistemi di gestione dell'istruzione superiore, "Tassi di ritenzione: matricole universitarie per la prima volta che tornano al secondo anno". Ultima modifica 2010. Accesso 1 dicembre 2013.

HuffPost Education Group, "For-Profit College".

Weissmann, Giordania. The Atlantic Montly Group, "La bolla del For-Profit College è diventata pop?" Ultima modifica 25 ottobre 2012. Accesso 1 dicembre 2013. http://www.theatlantic.com/business/archive/2012/10/did-the-for-profit-college-bubble-just-go-pop/264106 /.

Korn, Melissa. Il Wall Street Journal, "La festa finisce nelle scuole a scopo di lucro". Ultima modifica 23 agosto 2011. Accesso 1 ° dicembre 2013.

Marcus, Jon. Teachers College della Columbia University, "Le lezioni iniziano a cadere in college privati ​​a scopo di lucro". Ultima modifica 21 agosto 2013. Accesso 1 dicembre 2013. hechingerreport.org/content/tuition-starts-to-fall-at-private-for-profit-colleges_12972/.

Steiger, Kay. Raw Story Media, Inc., "Studio: gli studenti universitari a scopo di lucro finiscono con guadagni inferiori". Ultima modifica 3 luglio 2012. Accesso 1 dicembre 2013. http://www.rawstory.com/rs/2012/07/03/study-for-profit-college-students-end-up-with-lower-earnings /.