Sommario:
- Come viene quotato uno scambio?
- Perché utilizzare uno scambio di valuta?
- Operazioni di finanziamento
- Estensioni in avanti e rollover
- Arbitraggio degli interessi
Un'operazione di swap è un'operazione simultanea di acquisto o vendita a pronti in valuta insieme a un'operazione di acquisto o vendita a termine in valuta. Nel mercato forex, un'operazione di swap viene talvolta definita come vendita e acquisto o acquisto e vendita.
Diamo un'occhiata a una tipica transazione di swap. Il 5 gennaio °, un commerciante entra in un / transazione $ Yen swap (90-80) e compra $ 1.000.000 al 99.80 e al tempo stesso si impegna a vendere $ 1.000.000 a 98.90 (spot 99.80 - 90 punti a termine) un mese più tardi, il 5 febbraio th. Diamo un'occhiata ai flussi di cassa per questa transazione.
| 5 gennaio | 5 febbraio |
|---|---|
|
+ $ 1.000.000 |
- $ 1.000.000 |
|
-Yen 99.800.000 |
+ Yen 98.900.000 |
Una delle caratteristiche principali di un'operazione di swap è che non vi è esposizione valutaria poiché la transazione a pronti corrisponde esattamente alla transazione a termine opposta.
Questo perché, se il tasso spot si sposta da 99,80 a 99,60, la gamba a termine dello swap di valuta si muoverà in tandem in modo da mantenere il differenziale di 90 punti swap, che riflette il differenziale del tasso di interesse tra il dollaro e lo yen.
- Tasso spot $ / Yen 99,80 -90 punti swap a termine $ / Yen 98,90
- Tasso spot $ / Yen 98,90 -90 punti swap a termine $ / Yen 98,00
Il differenziale del tasso di interesse $ / Yen rimane lo stesso e non c'è esposizione valutaria.
Come viene quotato uno scambio?
Il tasso spot £ / $ è 1,3340 - 1,3345 e un tesoriere aziendale chiama una banca e chiede una quotazione swap di un mese £ / $. La banca cita un tasso swap di 130-120 un mese. Si noti che il tasso di swap è quotato esattamente come un tasso a termine di un mese. Il tesoriere aziendale vuole acquistare e vendere sterline per un mese. Poiché vende sterline a termine, prenderebbe il tasso di offerta della banca di 130 punti swap. Ora, per il lato acquisto della transazione, la banca userebbe normalmente un tasso medio tra il tasso di cambio a pronti e quello di offerta. Come abbiamo discusso in precedenza, fintanto che la differenza tra il tasso spot e il tasso forward è i punti swap quotati - in questo caso 130 punti swap - non importa dove sia il livello del tasso spot.
Quindi, il tesoriere aziendale ha venduto sterline a 130 punti swap un mese in avanti. Qual è il tasso a termine definitivo? Se i punti forward quotati (in questo caso 130-120) scendono da sinistra a destra, la valuta di base, in questo caso la sterlina, è scontata a termine (i tassi di interesse della sterlina saranno superiori ai tassi di interesse del dollaro), e i punti vengono detratti dal tasso spot. Se i punti forward salgono da sinistra a destra, i punti vengono aggiunti al tasso spot.
Diamo un'occhiata ai flussi di cassa in questo esempio e supponiamo che il tesoriere aziendale voglia acquistare £ 1.000.000 e vendere £ 1.000.000 sulla gamba a termine dello swap.
| Valute Spot / Forward | +/- | Vota |
|---|---|---|
|
£ spot |
+ 1.000.000 |
1.3342 |
|
$ spot |
- 1.334.200 |
|
|
£ avanti |
- 1.000.000 |
1.3212 |
|
$ avanti |
+ 1.321.200 |
Perché utilizzare uno scambio di valuta?
Ci sono quattro ragioni principali per cui un'azienda potrebbe voler fare uno scambio di valuta. La prima e più probabile è speculare su un cambiamento nei differenziali di interesse. Ad esempio, un tesoriere aziendale potrebbe avere investimenti o attività in sterline e avere passività in dollari. Il tesoriere potrebbe ritenere che il differenziale di interesse tra il Regno Unito e gli Stati Uniti potrebbe ridursi nel prossimo mese. La società potrebbe voler fare uno scambio di un mese e vendere la sterlina a pronti e riacquistarla in avanti.
Quotazioni swap £ / $ = spot 1,3350-60 e un mese a termine 150-140
La società vende £ 15.000.000 a 1.3355 spot e acquista $ 20.032.500
L'azienda acquista £ 15.000.000 a 1.3215 a termine e vende $ 19.822.500
Supponiamo che durante il giorno i tassi di interesse del Regno Unito siano stati inferiori. La società chiede alla sua banca una quotazione di swap di valuta di un mese. La banca cita 110-100, dimostrando che i tassi di interesse si sono ridotti. La società fa quindi uno swap opposto e acquista sterline a pronti e vende la sterlina a termine a 110 punti swap. Diamo un'occhiata a tutti i flussi di cassa, assumendo che il tasso spot sia intorno a 1,3350. Dalla tabella seguente, vedrai che la società realizza un profitto di $ 45.000 sugli swap di valuta back-to back.
| Data spot | Punti di scambio | Data di inoltro |
|---|---|---|
|
1 febbraio 2010 |
1 marzo 2010 |
|
|
- £ 15 milioni + 20.032.500 |
150/140 |
+ £ 15MM-19.822.500 |
|
+ £ 15MM-20.025.000 |
110/100 |
- £ 15 milioni + 19.860.000 |
|
+ $ 7.500 |
+ $ 37.500 |
Operazioni di finanziamento
Una società potrebbe trovare più facile prendere in prestito dollari all'estero per un periodo di tre mesi piuttosto che nel suo mercato interno. Prendere in prestito dollari utilizzando un'operazione di swap consente loro di farlo senza incorrere in alcun rischio di cambio. In sostanza, comprerebbero i dollari di cui avevano bisogno in loco e li rivenderebbero con tre mesi di anticipo.
Estensioni in avanti e rollover
Una società britannica ha stipulato un contratto per acquistare merci in una certa data dal Giappone pagando le merci in yen. Per qualche motivo la spedizione è ritardata di alcune settimane e la società non vuole sedersi sul suo yen in quanto avrà un'esposizione valutaria. Quindi può entrare in uno scambio di valuta e vendere lo yen a pronti per la sterlina e riacquistare lo yen quando ne hanno bisogno. In questo modo l'azienda non ha alcuna esposizione valutaria.
Arbitraggio degli interessi
Quando una società prende una visione dei differenziali di interesse futuri tra due valute, può utilizzare gli swap di valuta per una transazione a termine contro a termine. Questa è una forma di arbitraggio degli interessi. L'operazione forward contro forward prevede un acquisto / vendita o vendita / acquisto di uno swap in scadenza e uno scambio opposto per una diversa scadenza. Ecco come potrebbero apparire i flussi di cassa ipotizzando una transazione a termine $ / Yen contro una transazione a termine.
18 gennaio Spot + $ 1M - Yen 99.500.000 a 99,50
18 febbraio Forward - $ 1MM + Yen 98.900.000 a 98,90
Spot del 18 gennaio - $ 1M + Yen 99.600.000 a 99,60
19 aprile Forward + $ 1M - Yen 98.100.000 a 98,10
Realizzare un profitto di Yen 900.000 (circa $ 9.000) sulla transazione forward contro forward.