Una guida approfondita al trading di opzioni: le basi

Le opzioni sono derivati abbastanza semplici, ma possono essere complicati. Continuate a leggere per saperne di più.

Adam Nowakowski

Va bene, è tempo per le basi

Le opzioni sono derivati. Ciò significa che il valore di un'opzione dipende e deriva da uno o più valori sottostanti. I possibili valori sottostanti includono azioni, valute estere e tassi di interesse. Se non diversamente specificato, questo articolo prenderà azioni o futures su indici come sottostante nei nostri esempi. Di seguito sono elencate le quattro posizioni di base che si possono avere per quanto riguarda call e put.

Le quattro posizioni fondamentali

Long Call: il diritto di acquistare 100 azioni al prezzo di esercizio.
Short Call: L'obbligo di vendere 100 azioni al prezzo di esercizio.
Long Put: il diritto di vendere 100 azioni al prezzo di esercizio.
Short Put: L'obbligo di acquistare 100 azioni al prezzo di esercizio.

Quando siamo lunghi la chiamata, significa che l'abbiamo acquistata (e quindi l'altra parte è corta).

Nota che l'importo sottostante può variare per vari motivi. Per semplicità, discuteremo solo di opzioni con un importo sottostante di 100 (il Regno Unito, ad esempio, ha un sottostante 1000, ovvero il diritto di vendere / acquistare 1000 azioni). Se compro quindi una put Apple 105, ho il diritto di vendere 100 azioni Apple al prezzo di 105 (dollari).

Oltre a questa distinzione tra call e put, bisogna anche specificare che tipo di opzione si sta negoziando. I due tipi più comunemente scambiati sono:

Opzioni europee. Tali opzioni possono essere esercitate solo alla data di scadenza, generalmente mediante regolamento in contanti; riceverai contanti sul tuo conto invece di azioni. La maggior parte delle opzioni sugli indici sono opzioni europee.

Opzioni americane. Tali opzioni possono essere esercitate in qualsiasi momento fino alla data di scadenza compresa; per esempio la maggior parte delle stock option. Esse vengono esercitate mediante consegna fisica dell'elemento sottostante anziché mediante regolamento in contanti.

L'ultimo giorno di scadenza di un contratto di opzione è chiamato giorno di scadenza. Negli Stati Uniti e in Europa di solito è il terzo venerdì del mese. Se il terzo venerdì cade in una festività di scambio, la data di scadenza si sposterà al giovedì precedente il terzo venerdì. A quel punto il contratto di opzione varrà il suo valore intrinseco ("in the money" o ITM) o scadrà senza valore ("'out of the money" o OTM). Il prezzo specificato nel contratto è chiamato prezzo di esercizio (strike). Se il possessore utilizza il suo diritto di acquistare o vendere l'elemento sottostante, diciamo che il titolare sta esercitando l'opzione mentre diciamo che la controparte viene assegnata.

Il prezzo di un'opzione dipende dai seguenti fattori:

Il prezzo del sottostante
Il prezzo di esercizio dell'opzione
Scadenza dell'opzione (tempo alla scadenza)
La volatilità del valore sottostante (il fattore più importante nel trading quotidiano!)
Tasso di interesse (privo di rischio) (e tasso di interesse delle azioni corte)
Possibili pagamenti di dividendi durante la scadenza di un'opzione

Un'opzione call (put) conferisce al titolare il diritto di acquistare (vendere) il sottostante a un prezzo predeterminato (il prezzo di esercizio), in una data predeterminata o prima. Il venditore dell'opzione call (put) ha l'obbligo di vendere (acquistare) il sottostante quando l'acquirente esercita il proprio diritto. Questo si chiama essere assegnato.

Saldare

L'influenza dei primi due fattori sul prezzo di un'opzione dovrebbe essere evidente: ceteris paribus , se il prezzo del sottostante aumenta, il valore di un'opzione call aumenterà.

Questo perché l'opzione conferisce al titolare il diritto di acquistare azioni che sono diventate più preziose per un prezzo predeterminato. Di conseguenza, l'opzione call con lo strike più basso (l'ITM più profondo) ha il valore più alto possibile rispetto alle altre call, poiché dà al suo possessore il diritto di acquistare il titolo al prezzo più basso possibile.

Esempio 1: chiamata lunga

Chiamata lunga

Transazione: Acquista call con prezzo di esercizio A

Caratteristiche: Long call offre un rischio di ribasso limitato ("premio" pagato) e un potenziale di rialzo illimitato. Il valore aumenta in un mercato "rialzista" (trend rialzista).

Profitto alla scadenza: illimitato al rialzo (ovvero quando il prezzo delle azioni sale)

Perdita: limitata al premio pagato (quando il prezzo delle azioni scende)

Break-even: punto in cui il prezzo dell'azione è uguale al prezzo di esercizio dell'opzione più il premio pagato. Ad esempio, se il premio pagato per una chiamata è di € 1 e il prezzo di esercizio è di € 10, il punto di pareggio verrà raggiunto quando il titolo viene scambiato a € 11.

Esempio 2: Long Put

Long Put

Transazione: acquista una put con prezzo di esercizio A.

Caratteristiche: Long put con limitato rischio di rialzo (premio) e potenziale ribasso (limitato allo strike price). Il valore aumenta in un mercato "ribassista" (tendenza al ribasso).

Profitto alla scadenza: Limitato al prezzo di esercizio (il prezzo delle azioni non può scendere sotto lo 0)

Perdita alla scadenza: limitata al premio pagato

Break-even: punto in cui il prezzo dell'azione è uguale al prezzo di esercizio dell'opzione meno il premio pagato. Ad esempio, se il premio pagato è di € 1 e il prezzo di esercizio è di € 10, il punto di pareggio verrà raggiunto quando il titolo viene scambiato a € 9.

Esempio 3: chiamata breve

Breve chiamata

Transazione: vendere una call con prezzo di esercizio A.

Caratteristiche: Lo short call offre un rischio al rialzo illimitato e un profitto massimo del premio ricevuto durante o sotto lo strike. Quando l'opzione scade, al venditore resta il premio ricevuto.

Utile alla scadenza: limitato quando il prezzo delle azioni diminuisce (fino al premio ricevuto).

Perdita alla scadenza: illimitata quando il prezzo delle azioni aumenta.

Break-even: punto in cui il prezzo dell'azione (prezzo sottostante) è uguale al prezzo di esercizio dell'opzione più il premio ricevuto.

Esempio 4: Short Put

Short Put

Transazione: vendere una put con prezzo di esercizio A.

Caratteristiche: Short put offre un rischio al ribasso limitato al prezzo di esercizio. Il profitto massimo si ottiene quando il sottostante scade al prezzo di esercizio o al di sopra di esso. Il venditore viene quindi lasciato con il premio ricevuto.

Utile alla scadenza: limitato all'aumento del prezzo delle azioni (fino a un massimo del premio ricevuto).

Perdita alla scadenza: limitata alla differenza tra il prezzo di esercizio e il premio ricevuto, quando il valore del sottostante scende (un'azione non può essere scambiata sotto lo 0).

Break-even: punto in cui il prezzo dell'azione è uguale al prezzo di esercizio del prezzo dell'opzione più il premio ricevuto.

In / Out / At the Money

Un'opzione è in-the-money, out-of-the-money o at-the-money. Viene chiamata un'opzione

in-the-money se ha un valore intrinseco,
out-of-the-money quando esercita porta a un flusso di cassa negativo, e
at-the-money se il prezzo di esercizio è al prezzo del sottostante.

La tabella seguente mostra che se un'opzione call è in-the-money, l'opzione put con la stessa scadenza e prezzo di esercizio (X) è out-of-the-money e viceversa. Se viene esercitata un'opzione in-the-money e vi è un flusso di cassa positivo, questo flusso di cassa positivo viene chiamato valore intrinseco dell'opzione. Tuttavia, nella maggior parte dei calcoli calcoliamo il valore intrinseco in base al prezzo futuro (F) anziché al prezzo dell'azione (S), tenendo conto quindi dei costi di interesse per l'acquisto dell'azione e dei dividendi. Questi costi sono indicati anche come "costi di trasporto". Quindi, il valore intrinseco sarà max (FX, 0) per un'opzione call e max (XF, 0) per un'opzione put. Per definizione, è impossibile che sia la call che la put (con lo stesso strike e maturità) abbiano un valore intrinseco.



Denaro	Opzioni di chiamata	Opzione put
Nei soldi	S> X	S
Ai soldi	S = X	S = X
Fuori dai soldi	S	S> X

Scadenza

Per le opzioni americane, più lunga è la scadenza, più costosa è l'opzione. Considera due opzioni americane simili che differiscono solo per la maturità. Il titolare dell'opzione con scadenza più lunga ha esattamente gli stessi diritti del titolare dell'opzione con scadenza più breve. Inoltre, il titolare dell'opzione a lungo termine può esercitare tale opzione dopo la scadenza dell'opzione a breve termine. L'opzione a lungo termine deve quindi essere almeno tanto preziosa quanto l'opzione a breve termine, e questo non deve valere per le opzioni europee, perché non c'è possibilità di esercizio anticipato e quindi fattori come il dividendo potrebbero avere un ruolo.

Volatilità

Questa è la variabile più complicata e importante quando si tratta di opzioni di prezzo e verrà quindi ampiamente trattata in seguito. Per ora, è sufficiente sapere che la volatilità è una misura del grado di incertezza nei movimenti futuri del titolo sottostante. È, quindi, una misura del movimento previsto del sottostante in un certo periodo di tempo.

Tasso d'interesse

Per quanto riguarda l'influenza del tasso di interesse sulle opzioni, possiamo guardare alla sua influenza sul valore del futuro. Se dovessimo vendere le azioni sottostanti al momento, mettere il denaro in un conto di risparmio e ritirarlo entro un anno, riceveremmo il nostro deposito più gli interessi accumulati su tale importo.

Ne consegue che il valore del future (su qualsiasi sottostante) aumenterà dell'ammontare degli interessi che potrebbero essere accumulati fino al momento della scadenza. Pertanto, se il tasso di interesse aumenta, il futuro aumenta. Un aumento in futuro comporterà un aumento del valore della call e una diminuzione del valore della put. Un tasso comunemente utilizzato dai partecipanti al mercato per adattarsi al mercato è il tasso LIBOR. La teoria delle opzioni si riferisce spesso al tasso privo di rischio, che in realtà non esiste. Si potrebbe valutare le sue opzioni su EONIA, Euribor, LIBOR o qualsiasi altro tasso che si presume sia il tasso corretto per adattarsi al mercato.

Dividendo

I dividendi sono pagamenti effettuati da una società ai suoi azionisti. Possono essere pagati in contanti o in magazzino. Un dividendo porta ad un calo del valore del titolo / future, influenzando così il prezzo di un'opzione.

Riassumere

La tabella seguente mostra come cambia il valore delle diverse opzioni quando si verifica un aumento di una delle variabili.

Per le opzioni in stile europeo, "maturità" dovrebbe essere vuoto perché non è chiaro se ci sia un dividendo entro la scadenza. Per lo stile americano, questo non importa a causa dell'esercizio precoce.

In che modo le variabili influenzano il prezzo di un'opzione



Variabile	Chiamata	Mettere
Prezzo delle azioni	+	-
Prezzo di esercizio	-	+
Scadenza	+	+
Volatilità	+	+
Tasso d'interesse	+	-
Dividendo	-	+

Parte II: I Greci

Una guida approfondita al trading di opzioni: i greci

I rischi che gli investitori devono affrontare nelle opzioni non sono unidimensionali. Al fine di affrontare le mutevoli condizioni di mercato, un investitore dovrebbe essere consapevole dell'entità di questi cambiamenti. I greci.