Crollo del mercato azionario del 1987: può succedere di nuovo?

All'apertura della Borsa di New York lunedì 19 ottobre, si è verificato un forte squilibrio nel numero di ordini di vendita rispetto agli ordini di acquisto, che ha determinato un ritardo nell'apertura del mercato.

Lunedì 19 ottobre 1987, i mercati azionari di tutto il mondo sono crollati drasticamente, con i proprietari di azioni che hanno perso enormi quantità di denaro in un breve periodo di tempo. Il calo dei corsi azionari è iniziato nei mercati di Hong Kong e si è diffuso verso ovest in Europa, colpendo i mercati degli Stati Uniti dopo che gli altri mercati avevano già registrato cali significativi.

Il Dow Jones Industrial Average (DJIA) è sceso di 508 punti a 17,38,74, con un calo del 22,6%. Ciò ha eclissato il calo del 28 ottobre 1929 del 12,82% fino a diventare il più grande calo percentuale di un solo giorno dei prezzi delle azioni nella storia del mercato azionario. Il giorno divenne noto come "Black Monday". Quali sono state le cause, quali cambiamenti sono avvenuti a causa dell'incidente e può succedere di nuovo?

Verso l'incidente

All'inizio del 1986, la rapida ripresa dalla recessione dei primi anni '80 iniziò a rallentare. Nell'agosto 1987, il DJIA ha raggiunto il picco a 2.722 punti, con un aumento del 44% per l'anno. Il crollo dell'OPEC all'inizio del 1986, che ha portato a un calo dei prezzi del greggio di oltre il 50% nel corso dell'anno, ha portato anche a un'ulteriore incertezza sui mercati.

Durante gli anni '80, il mercato azionario aveva registrato forti guadagni. I prezzi delle azioni hanno superato gli utili, determinando elevati rapporti prezzo / utili (P / E) e facendo sì che molti commentatori finanziari considerino i mercati sopravvalutati. I prezzi delle azioni erano stati sostenuti dall'afflusso di nuovi investitori, come i fondi pensione, nel mercato azionario. La modifica delle leggi fiscali che consentivano alle aziende di detrarre le spese per interessi associate al debito emesso durante un'acquisizione ha aumentato il numero di società che erano potenziali obiettivi di acquisizione e ha spinto al rialzo i prezzi delle azioni. Nei mesi precedenti al crollo, le prospettive macroeconomiche si erano alquanto offuscate poiché i tassi di interesse hanno iniziato a salire a livello globale e un calo del dollaro USA ha destato preoccupazioni per l'inflazione.

La mattina di mercoledì 14 ottobre, le testate giornalistiche hanno riportato due notizie che avrebbero avuto un impatto negativo sul mercato azionario. In primo luogo, il Comitato dei modi e dei mezzi della Camera dei rappresentanti degli Stati Uniti aveva presentato una legislazione per eliminare i vantaggi fiscali associati alle fusioni finanziarie, riducendo così il valore delle azioni che erano potenziali candidati all'acquisizione. In secondo luogo, il Dipartimento del Commercio ha annunciato che il deficit commerciale era significativamente al di sopra delle stime, provocando un calo del dollaro e un aumento dei tassi di interesse. Alla fine di quel mercoledì, il mercato è sceso del 3,8%, per poi scendere di un altro 2,4% il giorno successivo. Il mercato era ora in calo del 12% dal massimo storico del 25 agosto.

Portando a un'ulteriore incertezza nel mercato, giovedì 15 ottobre, l'Iran ha colpito la superpetroliera di proprietà americana, la Sungari , con un missile Silkworm al largo del principale porto petrolifero del Kuwait. La mattina successiva, l'Iran ha colpito un'altra nave, la MV Sea Isle City battente bandiera americana, con un missile. La mattina del 19 ottobre, due navi da guerra statunitensi hanno bombardato una piattaforma petrolifera iraniana nel Golfo Persico in risposta all'attacco iraniano alla Sea Isle City .

Venerdì 16 ottobre, i mercati di Londra sono stati inaspettatamente chiusi quando i venti di forza degli uragani hanno spazzato la Gran Bretagna e parti d'Europa. Il DJIA è sceso di un altro 4,6% sul volume record. Il segretario al Tesoro James Baker ha parlato con preoccupazione per il calo dei prezzi. Alla fine della settimana, l'indice S&P 500 era sceso di oltre il nove percento. Il calo quasi record di una settimana avrebbe gettato le basi per il caos che si sarebbe svolto la settimana successiva.

Grafico che mostra la crescita dell'indice azionario S&P 500 e il relativo rapporto prezzo / utili dal 1980 al crollo del mercato nel 1987.

"Black Monday:" 19 ottobre 1987

In occasione dell'apertura della Borsa di New York lunedì 19 ottobre, si è verificato un forte squilibrio nel numero di ordini di vendita rispetto agli ordini di acquisto, che ha determinato un ritardo nell'apertura del mercato. Quando il mercato si è aperto, è stato notevolmente inferiore, con il risultato che i modelli degli assicuratori di portafoglio li hanno spinti a vendere in calo. Il volume di scambi record ha sopraffatto il sistema di compensazione delle azioni, con il risultato che l'esecuzione degli scambi è stata segnalata con più di un'ora di ritardo, il che secondo quanto riferito ha causato confusione tra i trader. Alla fine della giornata, il DJIA era sceso di 508 punti a 1.738,74, un calo di un giorno del 22,61%, il peggiore nella storia del mercato. Il presidente Ronald Reagan ha citato l'impennata dei deficit federali in quanto ha agito da innesco per il più grande incidente di Wall Street di un giorno nella storia degli Stati Uniti.

Alla fine di ottobre, i mercati azionari di Hong Kong, Australia, Spagna, Regno Unito, Canada e Stati Uniti erano tutti scesi di oltre il 20%. Il mercato della Nuova Zelanda ha subito i danni maggiori, scendendo di circa il 60% dal picco del 1987, e ci vorrebbero anni per riprendersi.

Come risultato del crollo del mercato, nel dicembre 1987, un gruppo di 33 eminenti economisti di tutto il mondo si incontrò a Washington, DC. Il gruppo predisse un ulteriore declino economico, che ricordava la Grande Depressione dopo il crollo del mercato azionario del 1929. Le terribili previsioni non si sono avverate e la crescita economica è ripresa per tutto il 1987 e il 1988, con il DJIA che ha raggiunto il suo massimo precedente al crollo di 2.722 punti nell'agosto 1989.

Grafico del Dow Jones Industrial Average dal 19 luglio 1987, fino al crollo del Black Monday, e la lenta ripresa del mercato fino al 10 gennaio 1988.

Cause dell'incidente

Col senno di poi, ci sono molte spiegazioni per il crollo del mercato azionario del 1987, come sopravvalutazione, scambio di programmi, illiquidità e sentimento del mercato. Una delle nuove innovazioni in quel momento era l'assicurazione del portafoglio, in cui gli investitori istituzionali avrebbero venduto allo scoperto un indice azionario sul mercato dei futures per limitare qualsiasi rischio di ribasso se il mercato fosse sceso. L'assicurazione del portafoglio è concepita per consentire agli investitori istituzionali di godere dei vantaggi di un mercato in crescita proteggendo il proprio portafoglio azionario durante i mercati in calo.

La crescita dell'uso dei computer a Wall Street ha permesso di negoziare azioni e futures sulla base di algoritmi programmati nel computer, chiamati trading di programma. Nel programma di trading, il computer esegue ordini di acquisto e vendita di azioni o futures a un ritmo rapido. Molti incolpano i programmi commerciali come uno degli agenti che hanno aggravato il crollo mentre i computer vendevano azioni mentre il mercato cadeva. Circa la metà del trading in quel giorno è stata effettuata da un piccolo numero di istituzioni con un'assicurazione del portafoglio implementata attraverso il trading di programma. Il membro del Congresso Edward Markey, che aveva messo in guardia sui potenziali pericoli del trading di programmi, ha dichiarato: "Il trading di programmi era la causa principale". La task force presidenziale sul meccanismo di mercato ha dato la massima importanza all'assicurazione del portafoglio nel causare il crollo.

Cambiamenti causati dallo schianto

Al fine di calmare i mercati finanziari, il giorno dopo il crollo, il presidente della Federal Reserve Alan Greenspan ha dichiarato: "La Federal Reserve, coerentemente con le sue responsabilità come banca centrale della nazione, ha affermato oggi la sua disponibilità a fungere da fonte di liquidità per sostenere la sistema economico e finanziario. " Fuori dagli occhi del pubblico, la Fed stava incoraggiando le banche a continuare a prestare alle istituzioni finanziarie. Durante la settimana del 19 ottobre, le dieci maggiori banche di New York hanno quasi raddoppiato i loro prestiti alle società di intermediazione mobiliare. La risposta della Federal Reserve è stata considerata importante nel risanare i mercati finanziari per consentire un ritorno al normale funzionamento.

Come risultato del crollo, le autorità di regolamentazione sono intervenute e hanno revisionato i protocolli di compensazione degli scambi per portare uniformità ai mercati. Per consentire agli scambi di intervenire e interrompere il trading durante i casi di calo dei prezzi eccezionalmente elevato, sono state sviluppate regole note come "interruttori di circuito". Per evitare un altro grave crollo, la Borsa di New York può interrompere temporaneamente le negoziazioni quando l'indice azionario S&P 500 scende del 7%, 13% o 20%, al fine di dare agli investitori "la capacità di fare scelte informate durante i periodi di elevata volatilità del mercato. "

L'economista Alan Greenspan che ha servito come presidente della Federal Reserve degli Stati Uniti dal 1987 al 2006.

Il mercato azionario è pronto per un altro crollo?

Dal 1987 abbiamo registrato un forte calo del mercato azionario e alcune piccole correzioni. Nella Grande Recessione del 2008-2009, durante la quale il mercato azionario era sceso di quasi il 50% entro marzo 2009 dal picco dell'ottobre 2007, ci sarebbe voluto fino al 2013 prima che il mercato tornasse al picco del 2007. Il calo dei prezzi delle azioni dal 2007 al 2009 è stato un crollo al rallentatore rispetto ai cali improvvisi registrati nel 1987.

Le regole sugli “interruttori automatici” introdotte nel 1988 sono entrate in vigore solo una volta da allora; questo è avvenuto durante il mini-crollo di fine ottobre 1997, quando il mercato è sceso di oltre il 7% in un giorno. Il calo di 350 punti ha innescato un arresto di 30 minuti sui mercati di azioni, opzioni e futures su indici. Dopo la ripresa degli scambi, i prezzi hanno continuato a scendere fino a raggiungere il punto di interruzione del circuito di 550 punti. Ancora una volta, i mercati hanno chiuso per 30 minuti e, poiché era vicino alla fine del normale orario di chiusura del mercato, i mercati non si sono aperti fino alla mattina successiva. Il giorno successivo, martedì 28 ottobre, i mercati si sono aperti prima di riprendersi bruscamente. Apparentemente, gli interruttori di circuito hanno svolto il loro compito previsto e hanno dato agli scambi di mercato alcuni minuti per interrompere il ciclo di vendite di panico.

Quindi, la risposta alla domanda è sì, il mercato azionario può crollare di nuovo come è accaduto più di una volta dal 1987. Tuttavia, il prossimo probabilmente impiegherà più tempo a svolgersi rispetto al crollo del 1987. Per citare l'adagio, "La storia si ripete raramente; tuttavia, spesso fa rima ". La linea di fondo è che, se sei un investitore di azioni, anche con i mercati ai massimi storici, un po 'di cautela è sempre giustificata.

Grafico dell'indice S&P 500 dal 2019 al 2020 che mostra il calo importante nel marzo 2020 dei prezzi delle azioni a causa della pandemia COVID-19.

Riferimenti

Metz, Tim. Black Monday: The Catastrophe del 19 ottobre 1987 e oltre . William Morrow and Company, Inc. 1988.
Carlson, Mark. Una breve storia del crollo del mercato azionario del 1987 con una discussione sulla risposta della Federal Reserve . Financial and Economics Discussion Series Divisions of Research & Statistics and Monetary Affairs Federal Reserve Board, Washington, DC, novembre 2006.
Geisst, Charles R. Wall Street: una storia . Edizione aggiornata. La stampa dell'università di Oxford. 1997.